一村资本王宏宇：半导体投资并购经验分享

来源：内容转载自公众号「 一村资本」，作者：王宏宇，谢谢。

——本文根据王宏宇女士在一村2021年初内部讲话整理而成

纵观2010-2020年半导体行业的并购数据，我们看到：2015年的半导体行业并购总额达到了峰值1077亿美元，2020年达到另一个峰值1180亿美元。在2015年以前，平均年交易总额为126亿美元，但在2015年以后的四年里，平均年交易总额达到了688亿美元。

我们从数据中可以了解到，2020年的前五大并购案例，其中的三个案例也是半导体行业近20年里排名前三的并购案例：

• 7月，美国模拟芯片巨头ADI斥资210亿美元收购Maxim；
  

• 9月，英伟达宣布以400亿美元收购ARM，此案例依然在博弈或者审核过程中；

• 10月，发生了三笔大规模的并购交易，海力士宣布以90亿美元收购Intel NAND闪存芯片业务、AMD宣布以350亿美元收购Xilinx、Marvell宣布以100亿美元收购Inphi。

400亿美元、350亿美元、210亿美元……我们不禁思考，为何以上几起大金额的并购业务都发生在2020年？行业数据的背后，是什么因素在驱动这些事件的发生，其背后的逻辑是什么？

纵观美国半导体行业的发展趋势和规律，我对中国半导体行业的进一步并购整合趋势分析如下：

第一阶段，粗放型发展路径。这是产业发展的第一阶段，市场空间充足，技术相对容易，但竞争效率低下。

第二阶段，自主可控发展路径。降低依赖，鼓励自主，缩小在各方面的技术差距，从以政策引导为主逐渐回到正常市场机制发展的行业环境，更多的中小企业蓬勃发展，逐步拥有自主可控的核心技术。

第三阶段，存量并购路径。以提升技术含量、提高竞争力、形成优势互补，以资本换取时间为目标，寻求机会并购优质资产，进行行业整合。这也是今年及未来2到3年重点关注的投资机会。

第四阶段，增量并购路径。头部企业实力雄厚，为了形成更强大的生态，企业之间会发生合并。当半导体产业发展成熟，增量并购由并购颠覆性新技术发展与落地为主要驱动。我国的半导体行业发展到增量并购阶段还需要一些时间，目前头部企业较少，小公司多通过存量并购发展到下一个阶段，中国半导体行业还需要诞生更多的极具竞争力和实力的大企业。

最后，在此和大家分享一些我在并购交易过程中的感悟，非躬身入局，很难用文字描述其中的艰辛。

一，并购一定要基于产业发展，包括前瞻性技术布局、并购整合后带来的行业头部效应，这是并购初心所在，也是并购之灵魂。

二，标的的选择要具有一定的价值洼地，以对抗后续出现的各种不确定性。在并购过程中以合理价格买入的确定性，远比未来退出测算的不确定性重要得多。

五，在交易过程中，充分兼顾到退出路径。在主路径外要有其他路径的预案。预则立，立足于闭环，但不拘泥于闭环。做任何并购交易时，要明晰大概率的退出路径，如果某一个阶段走不通，其他路径是什么？这都是我们在做交易和投资过程中要多思考的地方。当前面几点做得很好的时候，即便没有闭环，我们仍能获得回报。

*图片来源：unsplash

六，配置好管理团队和激发团队的进取心、事业心同等重要。在经营中发现问题要及时调整团队，避免更大的风险。同时，通过机制、共担、信任、目标激发团队的原动力，实现股东和团队的共赢局面。我们相信团队要有约束，要有管理，在这个基础之上，我们和团队达成信任，达成责任的共担，达成目标的一致，激发事业之心。

以上就是我关于半导体产业及并购交易的一些简单的分享，谢谢大家。

*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。

今天是《半导体行业观察》为您分享的第2641内容，欢迎关注。

推荐阅读

★ 万字长文剖析，全球化才是半导体的答案

★ 5nm芯片江湖要变天？

★ 日本存储最后一根独苗，保不住了？

半导体行业观察

『 半导体第一垂直媒体 』

实时 专业 原创 深度

识别二维码 ，回复下方关键词，阅读更多

晶圆｜集成电路｜设备｜模拟芯片 ｜射频｜博通｜美国｜台积电

回复 投稿 ，看《如何成为“半导体行业观察”的一员 》

回复 搜索 ，还能轻松找到其他你感兴趣的文章！