七大客户力挺，台积电5nm订单井喷
2020-10-19
14:03:39
来源: 半导体行业观察
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工商时报
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台积电法说会后一如外资所料引发获利了结卖压，股价陷多空交战，外资锁定长线动能，看好5纳米制程贡献度将提升，2021年营收占比可望突破二成，成营运主流利多；调研机构以赛亚研究（ISAIAH Research）并拆解，台积电5纳米制程共有七大客户，为首的苹果明年更可能强占尖端制程六成产能。
数据显示，台积电第三季5纳米制程出货占第三季晶圆销售金额的8％，约达新台币260亿元，而第四季虽然少了华为海思订单，但空下的5纳米产能已被苹果包下。法人预估，若苹果iPhone 12销售畅旺带动A14应用处理器拉货动能，台积电第四季5纳米营收贡献将站稳900亿元，约较第三季跳跃成长2.5倍。
台积电总裁魏哲家于上周法人说明会中指出，受惠于5G智能型手机及高效能运算（HPC）应用，带动5纳米制程强劲需求，除了推升第四季营运维持成长，并重申5纳米占2020年全年晶圆销售金额的8％目标不变，且明年全年晶圆销售金额占比目标约达20％。
台积电第三季晶圆销售金额约占季度营收的九成多，法人预估第三季5纳米营收约新台币260亿元，主要受惠于苹果A14应用处理器开始量产，以及在9月14日前完成华为海思5纳米手机芯片Kirin 9000系列的出货。而第四季虽然少了华为海思订单，但空下来的产能已被苹果包下，成为推升第四季营收续创历史新高的主要动能。
台积电第四季5纳米制程产能主要用来生产应用在苹果iPhone 12及iPad Air的A14应用处理器，以及开始量产应用在新款Macbook及iPad Pro中的A14X应用处理器，亦即苹果第一代的Arm架构Apple Silicon处理器。法人推估，台积电第四季5纳米产能约17～18万片已被苹果包下，将大幅推升5纳米季度营收贡献达900亿元以上，与第三季相较成长约2.5倍。
虽然法人圈担忧客户在5纳米等先进制程扩大或超额下单，可能导致明年供应链出现库存去化压力，但根据苹果供应链业者透露，苹果明年的Arm架构个人电脑处理器方案，都是采用双芯片（dual chip）堆叠架构，包括单颗5纳米Apple Silicon处理器，以及单颗5纳米协同处理器或绘图处理器，而双芯片设计可能也会在明年iPhone 13中出现。
法人表示，苹果明年对台积电5纳米产能需求大幅增加，加上高通、超微、联发科、博通、迈威尔（Marvell）等主要客户，明年也将开始采用5纳米投片，因此台积电5纳米对明年全年晶圆销售金额占比设下20％高目标，应可顺利达阵。
以赛亚研究指出，台积电5纳米制程主要产品为5G智能机应用处理器、CPU、GPU、FPGA，除苹果将占据5纳米的五至六成产能之外，其余重要客户还有赛灵思、超微（AMD）、联发科、博通、比特大陆、英特尔，七大客户携手贡献台积电先进制程营收。
至于产能满载的7纳米制程，台积电的主要客户则为联发科、高通、超微、NVidia、博通、苹果与展讯（Spreadtrum），以赛亚估计，7纳米制程产能利用率至2021年都将高于95％。
值得注意的是，台积电上调2020年营收年增三成目标后，外资圈虽估2021年成长率不太可能超过三成，但站在高基期基础上，乐观派外资对台积电来年营收年增预期仍高达13～20％左右，持续优于产业平均，也有效抵御市场对潜在库存调整的担忧。
里昂证券亚洲科技产业部门研究主管侯明孝分析，台积电2021年依然强悍的重点在于市占提升，首先，高通、博通正将部分产品由中芯国际28纳米制程，转移至台积电，将使台积电28纳米制程2021年首季产能利用率达百分百。其次，高通正持续增加台积电7纳米制程订单。再者，英特尔将委外代工给台积电的订单，时间可能由2022年提早到2021年下半年。
美银证券说明，台积电5纳米制程量产过程顺利，良率逐步攀升，预期至2021年对整体营收贡献占比将达21％，进一步来看，4与3纳米制程预计将在2022年进入量产，应付智能机与HPC客户所需，也意味未来在各先进制程中，台积电都将夺下极高市占率。
从外资圈对台积电观点可以发现，台积电长线动能从来不是外资担心之处，法说会后，广发证券将台积电推测合理股价升至611.5元，刷新外资圈最高外，里昂、汇丰、凯基投顾都给出600元，同列台积电「600元俱乐部」成员，均印证外资看长不看短的核心想法。
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