三星否认购买Arm股权，英伟达成最后的希望？
2020-08-05
14:00:53
来源: 半导体行业观察
来源：内容来自半导体行业观察综合，谢谢。
最近，因为软银表示可能出售Arm，这个新闻出来之后，就引发了媒体的广泛讨论，也有不少公司被传将参与这单交易，其中三星、苹果和英伟达则是最有可能成为Arm新东家的候选人，但是继苹果表达没兴趣之后，三星也做了回应。韩国巨头否认考虑将收购Arm的少量股权。
而在剩下的候选人中，英伟达是兴趣最大的。但是，英伟达为啥要购买Arm呢？
Nvidia已经拥有对ARM IP的良好访问权，为什么它要购买因RISC V攻击而面临退步风险的ARM？
首先，我们要说的是Nvidia控制ARM CPU IP几乎没有好处。让Nvidia控制ARM CPU的未来可能会使IP对许多竞争者产生影响，并导致业界更快地放弃ARM，并更快地转向RISCV。但是，它并不需要这样做。通过集中精力，可以证明Nvidia可以将更多的数据中心重点带给ARM，而不会疏远当前的ARM客户群。但是，考虑到所涉及的风险，控制ARM CPU IP并不是Nvidia想要购买ARM的原因。
鉴于ARM的广泛使用，Nvidia可以在与ARM IP一起发布Nvidia GPU IP方面受益。凭借其在服务器，网络，手机，物联网等所有市场领域的渗透力，ARM可以使Nvidia GPU IP进入Nvidia绝对没有机会自己做的地方。例如，Nvidia可能会渗透到目前尚不存在的手机领域。Nvidia可能希望普及GeForce GPU IP，因为它可以入侵更大的应用程序空间，并激励更多的开发人员使用其IP，并使像Advanced Micro Devices（AMD）这样的竞争对手处于劣势。
通过授权其GPU IP，张量核心IP和其他相关IP，Nvidia可以以目前无法实现的方式将其专有CUDA扩展到AI和ML应用程序。随着AI和ML处于新生阶段，这可能是Nvidia统治许多未来利基市场的有力举措。在这里讨论的所有原因中，这似乎是Nvidia收购ARM的最有说服力的原因。
英伟达还可以授权其网络解决方案的零碎部分，以围绕收购Mellanox来发展兼容的生态系统。这不是一项大批量的工作，但可能具有一定的战略价值。
尽管上面提到的所有载体都可以产生积极的结果，但要使它们与顶峰的Nvidia有所不同还需要花费数年的时间。构建新IP并推动有意义的采用是一项5到10年的尝试。
考虑到时间表和涉及的风险，完全购买ARM似乎是一个有问题的策略。
假设英伟达真的想买Arm，那问题是，现在的ARM究竟值多少钱？
在四年前，软银以大约 320亿美元的价格收购了ARM。在随后的4年中，ARM收入似乎已经从大约12亿美元上升至19亿美元。考虑到我们在这段时间里看到的半导体繁荣，这仅是一个稳定的增长，但并惊人，但是考虑到RISC V技术最近几年崛起的势头，这是可以理解的。许多读者可能没有意识到，RISC V可能是对ARM的生存威胁，同时也影响了他们的估值。
但是，在一个大爆发的市场中，Nvidia 像煎饼一样的增长获得了巨大的估值倍数，软银期望获得的收益超过其为ARM支付的收益，这并非不合理。在450亿美元至550亿美元范围内的估值预期似乎并不合理。可以认为，即使不是通过非公开发售，软银也可以通过公开发行获得这样的估值。由于卖方社区无法在自己的鼻子上看到眼镜，因此RISC V的危险可能在很大程度上未引起注意，甚至可能有可能超过550亿美元的的更高估值，尤其是在IPO中。
虽然非常贵，但Nvidia可以轻易负担得起这个估值。凭借着截至周五收盘的2610亿美元的市值，ARM的价值仅占Nvidia的五分之一。
撇开技术优势，收购的巨大风险来自中国。考虑到ARM在中国硬件生态系统中的广泛使用以及中美关系的地位，中国不可能会同意美国公司收购ARM。监管风险使这笔交易的不可能性骤增，而且可能会以高额的交易破损费显示出来，而英伟达可能很难吞下这笔费用。
请注意，NVDA仅具有大约100亿美元的现金，不能单独用现金来资助此交易。如果达成交易，很可能是一项股票交易，如果英伟达股价大幅下跌，该交易将被用来防止估值崩溃。
首席执行官Jensen Huang是否希望在冒险风险如上所述的赌博中将Nvidia的股票稀释约20％？如果在此期间英伟达股票表现不佳，又面临进一步的稀释风险？尤其要考虑RISC V的势头及其对长期向量的影响？
考虑到漫长的潜伏期以及收购Nvidia可能会使ARM IP受影响的潜在风险，我们发现Nvidia不太可能有兴趣收购ARM。Nvidia更有可能对ARM进行战略投资。可能持有ARM 20％的股份。英伟达很容易负担得起这样的一笔交易，并在需要时能够用现金为该笔交易提供资金。
投资的目的可能是为了获得上述利益。Nvidia的股权而不是直接拥有权，将使ARM对客户的影响大大降低。ARM可以推广Nvidia IP，而不会失去其独立性，并继续保持其核心IP对许多厂商的吸引力。
因此，就Nvidia将与ARM合作的程度而言，我们认为这是当前谈判的最可能结果。如果Nvidia走这条路，它将立即为AMD等公司寻找替代方法来发布自己的GPU，AI和ML IP，以抵消Nvidia的影响。AMD和其他公司可能与RISC V合作提供GPU和AI / ML内核，甚至可能几乎不提供它们。
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