德州仪器领先全球的原因解读

凭借过硬的制造和技术，广泛的产品组合，市场渠道的范围，多样性和生命周期等优势，德州仪器在模拟电子领域建立了巨大的优势。

数据显示，他们在模拟半导体市场份额为30％。特许经营权增长了3%。在嵌入式细分市场中，微控制器的增长速度比市场快2%。在嵌入式处理器中，TI在该市场中增长了4%。

日前他们参与了第47届摩根大通全球技术，媒体和通信大会电话会议，畅谈了公司领先的原因。

公司参与者

Dave Pahl - 投资者关系副总裁

Dave Pahl

我们德州仪器，专注于我们认为最好的市场和半导体行业的最佳产品。我们认为 最好的产品是模拟和嵌入式产品 ，因为它们有很多自然的竞争模式。

我们认为，最好的市场是汽车和工业市场。其中我们对工业最感兴趣。它已经是汽车市场的两倍。它更难以衡量，当然也更加多样化，这些是我们喜欢它的一些原因。

我谈一下这两个产品领域是如何优质产品领域，我们和我们的同行从中获得了好处，但是让我们与众不同的是我们有四个竞争优势，这些优势共同使我们与众不同。 首先是制造和技术，300毫米可能是最好的示范。

我们广泛的产品组合是第二个，我们的市场渠道的范围是第三，第四个是多样性和生命周期长。 多样性意味着我们不依赖于任何特定客户或特定市场，特定技术，但这将导致产品组合长期存在。我认为从业主的角度来看，可以给出该产品组合的高信心和最终价值。

Harlan Sur

我将首先介绍德州仪器（TI）在其市场中的强大领导地位，以及最近Gartner在2018年在Analog中的份额统计数据。 TI厂商在模拟半导体市场份额为30％。特许经营权增长了3% - 比整体市场快了3%，在Analog中再次增长了份额。在嵌入式细分市场中，微控制器的增长速度比市场快2%。在嵌入式处理器中，TI在该市场中增长了4%。

因此，在市场份额攫取方面，TI团队在2018年再次表现良好，我们希望这一势头继续保持，但这些市场的成功不仅取决于同类最佳产品，还取决于与客户合作的能力，和如何帮助客户更快地进入市场，这些涉及系统及专业知识，软件或硬件等，TI正在这些领域做这些的事情，专注于帮助客户和加速生产力、上市时间等等。

Dave Pahl

首先当我们考虑市场份额增长时，应关注长期视野。我们已经获得了份额，拥有可观的产品。

我们每年生产约300至400种新产品。我们有大约65到70个产品线， 我们的管理人员正在寻找可以进入市场的差异化产品，了解与竞争对手相比可达到什么程度的差异化，有多少客户，有多少终端设备，有多少行业，我们可以将该产品销售多少个市场，以及它的寿命是多少。这些是我们寻求的一些数据，这是一项高质量的投资。

我们研发的最大部分用于这项工作，并由这些产品线驱动，然后我们称之为Kilby Labs。 Kilby Labs是我们长期投资的地方，是新材料，新设计技术的突破性事物，Kilby Labs的产品就像我们的毫米波传感器一样，可用于雷达系统和其他技术或我们的磁通传感器是通过那里或新材料，如我们的增益产品或隔离产品，您可以在基于电池的系统和电动汽车和类似的东西中使用。

所以，这些组合加上我们拥有竞争优势的投资，比如我们的渠道范围，让设计师更容易选择我们的产品。

Harlan Sur

市场仍然是关注当前环境，众所周知的工业放缓，中美贸易紧张，汽车减速，尤其是中国和欧洲。

最近开始陷入周期性下滑，三月季度是一年中的第二季度，您在谈到经济复苏之前，曾经谈过历史上四到五季度的同比下降从今天的地方开始，年复一年下降。从今天团队所在的位置您在终端市场中看到了哪些趋势？团队是否看到了一些模拟和微控制器同行指向的稳定迹象？

Dave Pahl

回顾过去30多年，我们已经看到了九个上升周期，我们正在经历第九个下行周期。

我们正在考虑市场何时从同比增长的角度看是负面的，而且如果你环顾我们的月度基础，它可能只有三个或几个月，最长的一个像22个月或类似的东西。

第二季度刚刚过去。我认为第四季度是我们第一个出现负增长的季度。

它仅下降了1％。在运营方面，我们重新启动晶圆，这节省了现金。我们的自由现金流量，由于这样的行为，往往会比收入更稳定。

随着那些较低的晶圆开始消耗库存，库存成为现金来源。因此，您可以认为这有点像商业模式上的减震器，为我们提供更稳定的现金。

我们不想让工厂过于依赖这些，因此如果事情从这里得到加强，我们就能够支持它，当然我们处于这里我们确认的位置，我们可以进一步开始晶圆启动。

Harlan Sur

考虑到您的全球市场份额以及该团队所拥有的广泛的市场曝光率，请帮助我们了解TI在哪些方面从所有美国中国贸易摩擦中受到的影响最大？

Dave Pahl

首先，直接影响，我认为最容易量化。因此，对于我们的行业，通常直接影响的仅仅是对中国产品的测试，然后运到美国。我们和六个装配测试站点已经有十几个晶圆厂。因此，如果我们不得不这样做，我们可能会处于比大多数情况更好的位置。现在，基本上没有直接影响。

次要影响意味着对我们的客户的影响，然后是全球经济中的高等教育，我们是自由贸易的大支持者。我们不喜欢关税，但如果它们存在，那将存在于行业中，我们将不得不在这种环境中运作。

Harlan Sur

让我们回到设计，牵引力和强劲的市场份额增长。我认为德州仪器团队与市场份额增长相关的一个因素是，拥有更大的销售组织和综合网站。

您能否向我们提供一些实际的例子，说明团队如何利用大型销售人员和网站，相对于您的竞争对手，以保持领导地位并继续保持这一年同比增长的轨迹？

Dave Pahl

我认为我们 渠道的影响力是四大竞争优势之一，并且我们的渠道与另一个渠道（即广泛的产品组合）密切配合。 因此，如果您查看Analog的所有子类别以及Embedded的子类别，我们都拥有强大的产品定位。

我们的客户真的不在乎您是否拥有强大的产品定位。工程师在完成电路设计时所关心的是，您是否拥有满足我所需要的正确产品，正确的电压，正确的电流水平，正确的IO和输出。

模拟产品在该行业的平均售价约为0.35美元。因此他们不会选择这些产品，无论是0.36美元还是0.34美元，他们都试图解决他们所面临的设计挑战。所以我们的销售团队为我们提供了访问权限，我们可以直接呼叫更多客户。

我们的应用程序团队可以在遇到技术问题时与客户合作，并在我们的网站上更快地解决这些问题，例如，吸引更多客户，因为广泛的产品组合，无论他们在寻找什么，我们都可以为他们提供一些东西。然后当我们与他们互动时，我们就有机会在更多产品中交叉销售它们。

当他们在他们的网站上时，试图让那个工程师的时间富有成效，从成千上万的产品到几十个产品，我们很快就会知道，那些工程师就是一个例子。是一种竞争优势的力量。

Harlan Sur

您的网站背后有很多团队分析能力。因此，需要帮助客户尽快预测客户在进入网站时尝试做什么以及他们需要什么产品。也许您可以描述更多关于流程和支持该网站的分析计划。

Dave Pahl

客户对成千上万的产品不感兴趣。因此，它们将成为他们感兴趣的少数几种产品。

需要试图了解那些少数几种产品，确保那些产品在做出决定时就在那位工程师面前。我们有终端设备团队。我们关注汽车工业，复合设备，个人电子产品和企业，每一个市场中，有一定市场份额。

在工业内部，我们有13个不同的部门。我们有一个团队的人工作在这所有的13个部分。 我们拥有数百种我们称之为终端设备的产品，而这些终端设备团队正在研究我们的产品组合，这让我们能够在这些客户面前生产正确的产品。

所以我们的广度意味着我们有能力拥有更多的终端设备团队，我们可以专注于更多的事情，我们得到的产品将进入他们，并且，我们已经获得了一定回报来进行这些投资，我们认为这是许多同行根本无法做到的事情。

Harlan Sur

我想了解终端市场中的某些产品。在嵌入式上，如果你要创建一个饼图，正如我所提到的那样，你在2018年获得了连接的MCU和处理器这两个细分市场的份额。如果你要根据曝光率创建一个饼图，那么对于您的嵌入式产品来说三个最大的领域将在哪？

Dave Pahl

它将是工业和汽车。我认为市场份额占75%的补偿设备是下一个，不过我认为PE很少，企业系统也很少。

Harlan Sur

让我们来看一下汽车。在MCU方面，我们在哪里可以找到汽车中的一堆TI MCU？

Dave Pahl

我们为大约1,000家不同的汽车原始设备制造商提供服务。 当然，现在少数几个非常大的产品可能会将大约1,000种不同的SKU或产品运送到那些较大的一级OEM中，但它非常多样化。

我们会看到这些行业，正在从所有五个行业中获得增长，但其中四个行业正在大幅增长，如ADAS，信息娱乐，动力总成，其中包括电动汽车和混合动力车，然后是身体和灯光。因此，控制座椅的多个电机内部可能存在微控制器。

AV系统和用于气候控制的管道系统数量，他们的微控制器甚至轮流信号作为一个例子，并且落在车身内部和照明。

Harlan Sur

当你关注六月时，请帮助我们了解你看到的一些终端市场类型的地理趋势，这有助于团队提出六月份得方向？

Dave Pahl

我认为6月收入会同比下降10％左右。

Harlan Sur

并且平缓下降。

Dave Pahl

是的。因为只比半导体周期的四分之一多一点。如果有任何一个特定的市场或客户或地理位置驱动不寻常的行为，我们会回过头来看一下宏观环境和半导体环境，以帮助解释这些结果。

Harlan Sur

您明确指出的其中一个领域是5G蜂窝基础设施业务。你是否可以谈谈一些趋势。你把它描述为块状，TI所谓的块状是什么？

Dave Pahl

我们公司让我使用“块状”这个词，它与波涛汹涌的不同。但我认为，那个市场在10年和20年后，它的特点可以是波涛汹涌也可以是块状，无论你最喜欢的术语是什么。

我们有过几个季度， 同比下降幅度高达40％，现在它同比增长30％， 十年前将投资转移到5G，特别是模拟，使我们收益。

所以这是一个很好的市场，也是我们继续投资的市场。 我们同比增长30％， 但是，我认为，我们相比一年前下降了一些。所以有一些好处，但是不多。不过这是我们喜欢的市场，我们将继续投资。

Harlan Sur

根据地理需求，您对6月份季度的期望是什么？

Dave Pahl

我们没有按地理位置，产品或其他方式确定方向。再次，如果有一些非常不寻常的事情，我们会提出。我认为，我们的方向与半导体周期下游的某种形式非常一致。

Harlan Sur

谈谈模拟。再次获得了排名第一的市场份额。显然，大多数人都知道你们 在电源管理方面的强大功能，但你们在高性能模拟，逆变器，放大器，接口的其他部分也确实有很好的份额。 那么德州仪器（TI）如何在电源管理之外的某些领域增强份额呢？

Dave Pahl

如果你看看我们的份额增长，首先它是电源管理，但它也在信号链产品中。再次，我会回到我们如何分配资本和研发，我们努力使我们的投资和产品尽可能高效，这个过程在过去十年左右没有发生显着变化。

我们只是试图找到投资的最佳机会。我们还进行核心投资，我们的竞争对手优势之一是制造和技术。我们控制这些资产，当产品线需要在硅工艺中略微调整或略有不同的功能时，我们可以进行调整。

可能会出现在任何一个季度或任何一年的市场份额数据中，但超过5年，10年和20年的时间段，控制这些资产，并能够继续保持这种灵活性使我们的产品线更强大。

它是市场份额的双刃剑，非常难控制，但如果我们可以在很长一段时间内保持稳定，它将会对于收入和自由现金流的增长非常有意义。

Harlan Sur

TI凭借其300毫米制造资产的成本在市场上拥有竞争优势。TI不仅在设计能力方面有强大的领导地位，而且在工艺技术方面也有。

在引擎盖，低电压，高电压，射频，微波，碳化硅和氮化镓等新领域。 TI支持模拟部门内部有多少种不同的工艺技术？是否是TI团队的一大差异化因素？

Dave Pahl

是。首先，它是进入发动机的那种燃料。伟大的工艺技术和设计工具，因为我们的行业不同于数据方面（它具有抽象技术的工具和节奏或指导之类的东西）。您在模拟端没有相同类型的工具。

因此，我们必须开发这些工具，开发工艺技术，设计工程师必须推动那些我们谈到的产品差异化的产品。

再一次就是我们拥有这些工厂并能控制它们的能力，我们可以让它比在其他地方更难。

Q&A

Q：

您是否可以向我们介绍一下您的新型300毫米晶圆厂推出的最新情况，这种情况对当前处于低迷时期确实有影响，对于您何时增加新的晶圆厂是否有影响？

A：

是。将影响我们开设下一家工厂的时间。我们刚刚宣布我们选择了该网站，这显然是该过程中的重要一步。我们将在现有的地方建造它 - 现有300毫米晶圆厂位于德克萨斯州理查森。 该工厂建设后将带来超过50亿美元的收入。 我们将在未来几年内做出决定，打破局面。去年完成了大约30亿美元的开放300毫米容量。

我们的模拟业务大约是100亿美元。今年的增长将很艰难。但如果我们以高位个位数或低位两位数增长，可能需要三到四年才能拥有这个能力。这更可能发生在内部，因为以这些速度增长可能是不现实的。这是未来几年的动力，当然环境在这个决定中起着重要作用。

Q：

shell可能会提前上升，你认为什么时候shell会上升。.

A：

这是未来一两年的长期拉动。当我们破土动工时，这将耗资6亿至7亿美元，我们需要18个月，也可能需要两年时间才能完成。

Q：

近年来，你们在这样的机会方面做得很好，以便建造一些小批量的东西，长寿命的东西，工具包工厂等等。我们可以从外部做些什么来了解我们在这个机会中的地位吗？

A：

当然。考虑我们的四个竞争优势， 其中一个就是进入渠道，我们已经让团队走了出来，试图找出加强我们与客户关系的方法更直接关系更密切。

另一种是拥有和控制渠道中的库存。 所以这就是结果，这就是为什么我们实施寄售库存，这会给库存带来压力。 我们的收入中约有三分之二现在由寄售支持。

当我们完成下一阶段时，我们可能会将近70％的收入用于托运。正如您所指出的那样，另一个因素是在需求疲软期间，我们建造了我们认为长寿的小批量零件，我们这样做是为了使我们的交货时间和产品的可用性非常高在所有周期中都很高。

所以这就是我们现在正在做的原因。我们能够比其他方式更稳定地运行我们的工厂，这将推动其他一些效率。但我们之所以这样做，是为了确保他们拥有非常好的客户服务。

所以上个季度，我们取得进展。我们在本季度也将继续取得进展，这批货物可能会在今年年底完成之前完成。因此，可能在下个季度或之后的季度，它只取决于我们在今年下半年的需求变化。

Q：

我想问关于资金分配的问题。如您所知，公司利用相当低的价格，与同行相比，最低的单一信用评级。它是你想要的理想水平吗？如果您看到合适的机会，是否还有任何空间灵活性？

A：

是。特别是在资本分配方面，并且有一个显着提升的空间。考虑债务。我们认为这是一种增加长期业主回报的方法，因为只要有意义，我们就会因为我们的商业模式而承担债务。

我们对债务采取了非常谨慎的态度，而且我们没有采取任何可怕的举措。我们至今仍然非常接近债务中立。我想说，在我们的资产负债表上，可能拥有的资金超过我们实际运营公司所需的现金，而且我们还可以承担更多债务。

但如果您在5年，10年和15年期间查看我们，我们确实承诺将所有自由现金流返还给我们的客户。 在过去的一个季度，我们以股息的形式返回了超过40％的自由现金流量，余额用于分享回购。

事实上，我们回购了大约120％的自由现金流。因此，其中一些来自现金减少，其中一部分来自发行新债。再说一次，我只会回顾历史，我不会指望它会有任何蹒跚的举动，但我们很乐意承担债务。

Q：

13年每股12％的自由现金流增长率在2018年增长到33％。 在规范化的需求环境中，您可以获得收入增长，通过股票回购，您可以实现利润率的提升以及对减少股票数量的关注。我们是否应该继续期望TI以每位两位数的复合年增长率增长其每股自由现金流呢？

A：

我们认为第一个也是最重要的是增加收入。如果半导体行业增长4％或5％并且为了获得份额，我们可以为这一增长增加一两点。因此，我们可以轻松地让我们获得一位数的中位数，然后开始进入高位单位数。我们建设300毫米，这将给我们一个结构上更低的成本，更长的时间内将自由现金流加速一两点。

最后，这将是对自由现金流的征税。如果市场继续表现良好并且我们可以继续购买股票，那么自由现金流增长又增加了一两点。因此，当你看到5年和10年或更长的增长时，你可以说得到一个高位的单位数，也许可以获得两位数。

Q：

去年，该团队将自由现金流利润率从去年的31％提高了38％，显然将收入组合增加到300毫米是一个很大的推动因素，OpEx的杠杆率是另一个驱动程序。

在这方面，考虑到你的规模，我认为你对OpEx的经验法则（总是有20％到25％的收入）似乎有点过时了，因为即使在6月份的季度里，让我们假设我们处于接近谷底的地方。在这个周期中，您的OpEx仍然只占收入的22％。你是否计划通过周期收紧OpEx观点的范围？

A：

这些数字只是思考模型的一般方式。在我们分配资金的时候，谈了一下如何在研发方面使美元利用的最好。如果我们通过增加产品数量，如从300到400变为600到800，如果这会改变顶线的轨迹，我们就有现金可以获得。

同样的投资和SG＆A与ti.com以及我们喜欢这些寄售计划的其他举措一样，所以我们不是资本约束，但作为公司的所有者，我们希望有效地分配资金。

所以再次增加20％是没有限制的，但这是一个方向，而不是我们在分配资金时的想法。我们并没有占据收入的百分比，作为公司的所有者，我们的关注点仍然是在很长一段时间内尽可能快地增加每股自由现金流。