苹果华为下调7nm芯片订单，台积电将迎来淡季

科技业前景低迷，连最上游的晶圆代工也感受寒意？业界传出，苹果明年上半年依惯例降低7纳米投片，原本预期高通、海思的投片量可望补上缺口，但高通及海思近期再度下修展望及投片预估，导致台积电明年上半年7纳米产能利用率无法达到满载预期，甚至可能仅有八、九成左右，淡季效应恐会相当明显。

晶圆代工龙头台积电对于明年市况仍然三缄其口，要等到明年1月中旬的法人说明会才正式对外说明，但有关台积电明年上半年先进制程接单不如预期消息却持续不断。

以苹果生产链来看，iPhone销售情况不尽理想，加上今年下半年已先备好库存，因此明年上半年将如过去几年一样模式，开始逐季下修7纳米A12应用处理器投片量。至于苹果虽重启iPhone 8/X的生产，并增加10纳米A11应用处理器投片量，但对台积电来说，有些客户已由10纳米转进7纳米，明年上半年整个10纳米投片量仅持平。

苹果减少明年上半年7纳米投片，空出来的产能原本会由高通、海思等补上，但智能型手机销售动能明显低迷，加上美中贸易战导致市场不确定性大增，业界传出，在对未来需求预测转趋保守情况下，高通及海思近期已下修明年上半年的7纳米投片预估数量，高通7纳米Snapdragon 8150及海思7纳米Kirin 980投片动作十分谨慎，实际量能未如先前预期的多。

美中贸易战虽然暂时休兵，但两大经济体加征关税效应已影响到终端市场需求，在苹果新推出的3款iPhone销售情况不尽理想之际，Android阵营新款手机销售动能同样面临成长动能停滞压力。整体来看，智能型手机生产链的芯片库存调整已经提前展开，预期库存去化时间至少要2～3个季度才会结束。

虽然超微7纳米Vega绘图芯片及Rome伺服器处理器、赛灵思7纳米Everest可程式逻辑闸阵列（FPGA）的投片量维持先前预期，高通及海思明年第一季7纳米投片量也较第四季多，但仍无法补上苹果空出来的产能缺口。也因此，设备商预期，台积电明年上半年7纳米产能利用率将介于八～九成之间，未如先前预期般达满载水准。

外资法人指出，美中贸易战对终端市场需求的冲击，明年将逐步显现，台积电是半导体及电子产品生产链的最上游，受影响在所难免，加上半导体库存天数创下新高，且第四季实质需求恐无法有效去化库存，明年上半年的库存去化压力会比预期还大，台积电7纳米若无法满载投片，淡季效应会十分明显。

Q1利润或下滑16%

据台媒报道，台积电在2019年第一季度的收入很可能会环比下滑14-16％，原因一是显卡GPU客户的库存调整，二是苹果砍掉了一部分新iPhone A12芯片的订单。

报道未提及GPU客户具体是谁，但是考虑到AMD好久没有什么新品，NVIDIA这边GTX 10系列库存费劲消化了很久，新的RTX 20系列销量又不乐观，很可能因此给台积电也造成了很大压力。

台积电预计，今年第四季度的收入可以达成此前预计的93.5-94.5亿美元范围，环比增长10-11％，从而创造单季收入新高。

不过到了明年第一季度，台积电的日子就不太好过了，预计收入会在80亿美元上下，下滑幅度非常大。

据分析，“矿难”来临挖矿芯片需求锐减、iPhone之外其他智能手机增长乏力，也都会对台积电造成不利影响。

降价抢单，其他厂商挑战大增

供应链传出台积电祭出价格优惠抢单，虽然公司不对外透露价格策略及客户订单等讯息，但是以价换量的动作，已引起市场高度关注，台经院副研究员刘佩真指出，台积电这次传出价格优惠策略，研判主要是因应大境境不佳下，维持高市占率所采取的策略，且具有相当的竞争力，包括IC设计、IDM厂都可望选择优先下单，恐将进一步排挤到二线晶圆厂的接单。

刘佩真表示，台积电在先进制程的7 纳米需求强劲，且持续成长中，几乎是独霸市场客户，包括超微、高通的订单都已回来，但是在成熟制程上，在上次法说会时已释出8吋的产能出现松动，主要是受部分应用的市场需求不如预期影响，包括物联网及工业用的需求不如预期。

她认为，反应科技产业第4季旺季不旺的情况，半导体出现库存修正，且恐将持续到明年第1季，苹果下单量保守，非苹阵营明年首季也还看不到明显的推升动能，都影响到半导体库存修正时间。

刘佩真指出，台积电以往在成熟制程上透过多元性变种制程策略，维持住高市占率，以28纳米来说，可以根据不同的终端需求来推出因应制程，因此，即使28纳米已进入第7年，市占率仍达到全球的8成以上，成熟制程的高竞争力，有效阻止了其他竞争对手来分食市场。

她强调，台积电价格下修将更具有竞争力，且客户担心若不买单，一旦需求回升，恐将抢不到货，加上台积电的品质好，价格下修下将会选择优先下单给台积电，以维持良好关系，预估包括IC设计及IDM厂商都会有相同的考量，如此恐将对二线晶圆厂接单造成排挤。

法人则是担忧包括联电、世界先进、中芯等厂商接单恐会受到台积电降价影响而出现松动。至于以价格来冲量，是否会影响获利的表现，刘佩真表示，在大环境不佳下，以价换量，可以填补产能利用率，维持高市占率，如果量冲的够大，就足以弥补在价格上的让步，对台积电来说，是因应大环境变坏的一个重要策略。

另外，美中贸易战出现和缓消息，刘佩真则是提醒，股市短期可以喘口气，但不确定因素并未完全解除，厂商仍维持高度警戒严阵以待。

半导体陷海啸后最惨状况，里昂降评台积电

里昂证券半导体产业分析师侯明孝指出，半导体下行循环的压力，超乎想像，根据最新对总体经济与供应链访查，半导体产业2019年的成长性，从原本估计的0成长，很可能进一步劣化至衰退5％，不得不慎。影响所及，里昂修正半导体龙头台积电前景，把投资评等由「买进」下调至「优于大盘」，更终结300元高档推估合理股价估值，降至240元。

里昂同时降评环球晶与世界先进至「卖出」，推测未来12个月合理是230与55元。

另外，虽维持矽力-KY、创意正面看法，但股价估值下修为604与285元。也就是说，里昂再度全面砍整体半导体供应链前景。

里昂认为，这次半导体产业向下，与2000年的科技泡沫有些许类似之处，而且库存问题非常严重，这次半导体的修正将是金融海啸后最严重。而且，经验显示，半导体股价在整体企业营运确定落底之前，难以触底反弹，目前看来，半导体的衰退期至少还要延续五个月。