高盛：半导体行业将迎来低迷

日前，高盛警告客户，半导体行业将出现低迷，但仍推荐一些芯片股。

高盛分析师Toshiya Hari周四在一份报告中写道，一次周期性回调正在逼近，并建议投资者对半导体股保持有选择投资的立场。

高盛将 Analog Devices 和 Maxim Integrated Products 的股票评级都从“中性”下调到了“卖出”，并将泰瑞达的股票评级从“买入”下调到了“中性”，指出“尤其是”模拟芯片厂商面临着“日益负面的前景”。

高盛称，之所以会认为半导体行业即将进入回调时期，最大的一个原因是月度半导体销售量“远高于我们所认为的长期趋势线”。目前，半导体的月度销售量较长期趋势线高出16%，而高盛集团认为：“以往从来都没有过月度销售量较长期趋势线高出如此之多的情况。”

此外，高盛集团还认为半导体供应链中已经出现了库存过剩的局面，并指出：“我们已经看到，汽车和工业终端市场上出现了一系列负面数据。”半导体行业来自于汽车和工业行业的营收在这个行业板块的总营收中所占比例分别为9%和10%。而根据高盛集团的数据，模拟半导体公司来自于汽车和工业行业的营收占比甚至还要更高一些，分别达到了12%和30%。

高盛还将Keysight Technologies和恩智浦半导体的股票评级从中性上调至买入，理由是前者前景强劲，后者估值被低估。该公司还将德州仪器的评级从卖出调至中性。高盛表示，德州仪器具有“相对防御特性”，可抵御模拟芯片厂商预期的低迷。

但高盛也有看好的半导体企业，他们认为英伟达将可继续保持强大的资产负债表，并给予了英伟达“买入”评级，加入“确信买入”名单。

里昂证券：半导体行业的大幅下滑已无可避免

里昂证券（CLSA）的论坛上，一位分析师对CNBC表示，即使美国和中国没有发生贸易战，半导体行业也将很快大幅下滑。他表示，内存芯片需求放缓，库存水平上升以及价格下跌等因素可能导致该行业出现周期性下滑。有其他分析师也做出了类似预测，一些人表示，贸易战可能因为影响到半导体业的盈利而进一步加剧下滑。

他认为，两个经济强国之间进行的关税斗争已经对半导体市场需求产生了一些影响，但是在此之前市场就已有下滑迹象，包括内存芯片价格下降、库存水平增加，数据中心服务器、汽车和工业等高增长领域的需求放缓。

他补充说，贸易战当然会对市场需求潜力造成影响，但事实上，即便没有贸易战，半导体板块也会经历回调，因为整个供应链的库存已经非常高。他所说的回调通常指的是股票等金融资产价格下跌10%或以上。

其他如摩根士丹利分析师Shawn Kim在与半导体买家和卖家交谈后指出，内存市场环境变得越来越消极。一些专家甚至预测，贸易关税会使半导体行业盈利下滑25%而使情况更糟。

市场研究机构Gartner的数据显示，2017年全球半导体营收为4204亿美元，同比增长21.6％。盈利增长主要来自供应不足导致价格走高的存储芯片市场。该机构在今年1月时预测全球半导体营收将在2018年恢复个位数增长，而“2019年存储芯片市场将经历回调，半导体营收将小幅下滑”。

Sebastian Hou的预测也与之类似。“从今年第四季度到明年第四季度，中间有几个季度我们可能看到半导体行业同比增长出现负增长”。他预计，2019年半导体行业甚至可能会经历零增长。

不过，例如人工智能、5G、物联网等新技术的发展，可能将驱动半导体行业需求再次回升。然而Sebastian Hou认为需谨慎对待这些技术。

“这些技术中大部分还处于早期阶段，因此业界对它们抱有很高的期望。这就解释了供应链中超额预订的原因，以及为什么库存水平这么高。”Sebastian Hou预计，一旦该行业的周期性的下滑结束，半导体行业甚至可能因各种新应用的需求而以更快的速度增长。

从另一个角度来看，当前主导市场的许多芯片制造商的前景则不是很乐观，比如三星电子、英特尔、SK Hynix和美光等，因为越来越多这科技厂商及互联网公司都开始研发自家的产品和数据中心所需的存储芯片。

“这些公司希望优化他们的业绩以实现差异化，因此他们有动力去做这件事，”Sebastian Hou指出，“这也是典型的行业转变，未来五到十年里现有龙头企业的市场份额将会缩减。” ​​​​​​​