对抗被动巨头国巨，华新科将结盟太阳诱电

来源：内容来自「经济日报」，谢谢。

被动元件遇上近20年来最大缺货潮，股价飞涨，被动元件业者借机扩充市场地位。「二哥」华新科与「一哥」国巨高度竞争，国巨最近快速收购相关产业，让华新科备受压力。若如市场传言，华新科引进日系被动元件大厂太阳诱电，将是对抗国巨集团大军的最佳外援。

太阳诱电和村田制作所（Murata）、TDK并列日本三大被动元件厂，主要强项在于高阶MLCC和电感元件。其中，电感产品排名全球前三大。

国巨和华新科是台湾被动元件前两大厂，双方主要产品线都是积层陶瓷电容（MLCC）和芯片电阻，同质性高，存在高度竞争关系。

从产品线来看，国巨因具备全球芯片电阻龙头的优势，单月营收规模高出华新科一倍。在这一波被动元件涨价和缺货潮下，凸显大厂优势，不但营收差一倍、获利更有1.5 到2倍的落差。

国巨集团今年进入并购高峰期，除了母公司国巨和并购的普思、君耀-KY外，还拥有奇力新和旗下旺诠、飞磁，最近一连串加入美磊、美桀，以及智宝和旗下凯美、新纳入的帛汉，集团扩大到11家，军容壮盛。

业界认为，若华新科顺利透过私募案引进太阳诱电，除了太阳诱电可获得华新科在中低阶MLCC产品和产能的照顾支持，华新科更得到太阳诱电的高阶MLCC和电感产品的支持，双方均可扩大产品线布局，并展开交叉行销。

并购脚步较缓的华新科，6月参与国巨旗下凯美投资的佳邦私募案，出乎市场意料，认为双方「和谐」有谱，不过从华新科可能透过私募引进太阳诱电来看，华新科面临比以往更大的压力，「突围」是当前重心。

今年四月底，中国台湾被动元件龙头国巨宣布停牌，市场揣测将宣布并购案。市场点名，可能再次发动对大毅的非合意并购；也传出可能将并购标的延伸至海外，包括日商太阳诱电、美商KEMET等都可能是遭收购对象。

太阳诱电为日本被动元件领导厂商，成立于1950年，主要商品有：高周波回路、一般信号回路、电源系回路、晶片电容、电感、电阻、电容、变阻器、铁氧体磁芯、IC复合组件、光碟片等电子组件等。太阳诱电为全球MLCC主要供应商。

针对停牌原因，国巨发言窗口指出，将于今日举行重大讯息说明会，目前无法回应。

国巨停牌动作引发诸多揣测，因为同一时间并没有其他国内被动元件厂停牌，市场展开大点名，举凡台、日、美系积层陶瓷电容（MLCC）、电感、电阻或保护元件同业，全被点过一轮。

尤其是近期股价急涨、先前国巨并购未成功的对象大毅，成为此次遭优先点名的对象。至昨日截稿前，无法取得大毅的回应。

法人认为，若是国巨并购对象是中国台湾本土的上市公司，应该属于非合意形式的并购。

去年至今，包括MLCC、铝质电解电容、钽质电容、固态电容、晶片电阻都出现缺货、涨价；尤其是MLCC，为国巨创造可观的利润，不仅第1季营收创新高，毛利率冲破51%，并创造单季获利42.58亿元，每股税后纯益12.15元。

国巨股价也跟着一路上攻，一度攻克700元大关，即使近日涨多回档，昨日收盘价为593元、涨9元，市值超过2,000亿元。

再加上同属国巨集团成员的凯美，售厂利益已全数进帐，在手现金逼近50亿元。无论从股价、现金等条件来看，市场预期今年可望成为国巨集团的并购年。

今年初，国巨旗下电感厂奇力新就以换股方式并购同业美磊；凯美也在本月上旬公告持有保护元件和天线厂佳邦一成股权；随着国巨今日停牌，预期宣告集团今年确实是大举扩张的一年。

从最大的村田，到京瓷、TDK及太阳诱电，国巨市值跃升到2159亿元，已超越太阳诱电，晋升第三位，而美国规模最大的Vishay，，目前市值二十六．八九亿美元，约台币791亿元，从市值轮廓来看，国巨在这几年的竞争中，已从不知名小厂挺进到全球第四大地位。

早在12年左右，国巨董事长陈泰铭就有购并日系被动元件厂的想法，但当时国巨市值是两百亿元台币，太阳诱电是2000亿日圆，国巨市值太小根本并不起太阳诱电，但现在国巨市值已挺进到8000亿日圆左右，已是太阳诱电的三倍大，这时国巨已有足够实力整并太阳诱电，这也许是陈泰铭下一回合的战略。

这些年国巨整并动作一直没有停下脚步，在电阻、电容、电感三方整合四处用心，像主攻电感的奇力新，先是并入旺诠，今年再合并美磊，已成为全台最大电感制造厂，全球市占率已挺进到五％以上。另一边是铝质电容的智宝，凯美为主力，最近凯美大力买进佳邦，而佳邦又控制钰邦，现在个个兵强马壮。

像奇力新市值已达257亿元，凯美也有83.2亿元，智宝也有45.8亿元，单是把这四家企业市值加在一起，市值已达2545亿元，已逐渐和TDK平起平坐，所以从全球战略来看，国巨先打败太阳诱电，又击败美国最大厂Vishay，现在进逼TDK，最后目标可望挺进世界前三大被动元件厂领域。

在全球被动产业的竞争中，日本市占率最大，中国台湾已超越南韩、美国，中国大陆目前最大的被动元件厂风华高科在这一波涨价风潮中，股价不错，市值约为130亿元人民币，约600亿元台币，与太阳诱电、Vishay在伯仲之间，国巨成为这一轮被动元件产业竞赛最大赢家，目前华新科市值约707亿元，禾伸堂只有236亿元，都已经被国巨抛得很远。

国巨这一波大跃升，也给台湾产业写下一个典范，小产业如何摇身变大巨人？像晶圆代工厂的台积电股价涨到二六六元，市值超过台币七兆元，这是台湾产业发展的登峰造极佳作。同样是晶圆代工，联电市值却一直跨不过2000亿元，关键在企业获利，联电去年营收1492.8五亿元，台积电是9774亿元，两者差了好几倍，台积电去年净利3431亿元，联电则相去甚远，同是晶圆代工厂最后命运完全不同。

而国巨的被动元件是很小的东西，每一颗产品以几毛钱计，但市值却可超越联电，关键也在获利，去年第四季联电只小赚17.71亿元，国巨却大赚30.16亿元，这个获利当然足够支持国巨市值打败联电。这个被动巨头的表现，也值得国内的产业学习。

今天是《半导体行业观察》为您分享的第1654期内容，欢迎关注。