3年身价暴增44倍，国巨陈泰铭砸220亿收购普思

来源：内容来自经济日报，数位时代，谢谢。

国巨集团董事长陈泰铭再出手并购，将斥资现金7.4亿美元（约新台币220亿元），买下美商普思电子（Pulse Electronics）全数股权，加速国巨集团在第五代行动通讯（5G）和车用电子布局。

这是国巨集团在上月宣布以上限33.65亿元，收购君耀-KY之后，一个月内发动的第二起并购，两起并购案，最高合计将斥资逾250亿元。此次收购普思电子的金额，更是国巨集团成立30年来最大手笔，也是近18年来，再度启动跨国并购。

图：国巨董事长陈泰铭

国巨昨（22）日因有重大讯息待宣布，股票暂停交易，下午由发言人张明菁出席重大讯息说明记者会，宣布这项并购案。随着重大讯息揭露，国巨股票今天将恢复正常交易。

由于收购金额庞大，市场关注国巨资金来源，张明菁说，国巨截至目前为止，手上现金约250亿元，此次收购案，将全数以自有资金收购。

张明菁指出，国巨此次是透过100%持股子公司Pluto Merger Corporation出面，并购普思电子100%股权，双方并于昨天签订合约，后续有待主管机关同意后完成交易。

张明菁透露，这项并购案是一年前透过关系引荐，由陈泰铭及经营团队进行密集评估，双方敲定于昨天签约。至于收购价格，是依据普思的营运、获利及在业界地位等，经财务专家和经营团队仔细评估后敲定，相关并购将会依程序申请相关主管机关核准，目前暂无明确合并时间表。

张明菁强调，国巨购并普思电子将可获得五大综效，第一是增加产品组合，除了提供完整的被动元件外，并能扩大提供客户在电子零组件如无线元件、高阶变压器、整合式连接器模块、高频芯片电感、电源供应器及电缆系统等一次购足服务。

其次是增加国巨在美国和欧洲的营业规模及市场能见度；三是持续强化国巨在车用电子及工业规格利基市场的完整布局；四是透过国巨在全球市场的布局及销售通路，进一步扩大普思的电子零组件营运规模；五是进一步发挥彼此在技术、制程和管理方面的综效。

被动元件族群股价大涨，外资认为还有新利多。摩根士丹利证券（大摩）最新报告指出，被动元件涨价趋势正式转向高阶产品，行情才刚启动；国巨、禾伸堂等台厂，表现可望再上层楼。

针对国巨昨（22）日宣布斥资约220亿元并购美国普思电子，法人认为对国巨可谓增添三大利多，一是普思去年营收120亿元，并购预估贡献国巨今年每股纯益2元，长期综效还会提升。

其次，普思客户网罗苹果、特斯拉、英特尔、IBM、三星等大厂，有利国巨拓市、拓知名度；第三，普思切入通讯设备、车用电子，正迎合高阶MLCC扩张趋势，可望助阵营运。

因此，尽管220亿元金额看似相当庞大，但整个交易对国巨正面帮助更大，虽不算超值，但已属「物有所值」。

大摩本次由驻香港、日本、南韩等三地分析师，合力出具32页的MLCC（积层陶瓷电容）跨市场报告。内容以大数据为主轴，说明数据传输提升电子设备扩大采用高阶MLCC，目前MLCC涨势已有由中低阶产品扩向高阶市场的讯号，推升市场成长。

大摩表示，数据时代诉求电子化，串接物联网的终端设备更广，估计未来来自国防、工业、航天、汽车的数十亿个设备都连结物联网，比当前需求成长十倍，大幅应用高阶MLCC。

经过新一轮访查，大摩将今年MLCC产业营收预估上调12%，来到110亿美元，比去年增11%；预期出货元件达3.6兆个，平均产品单价（ASP）提升4%。

时间回到2015年4月，Oaktree以1700万美元（约新台币5亿元）收购普思电子，然而三年后的今天，国巨却以新台币220亿元现金豪气干云的出手向Oaktree买下普思电子Pulse所有股权，普思这家元件厂3年内价值翻了44倍，Oaktree在这个投资案中显然赚翻了！然而国巨不可能不知道卖家的成本，国巨老董陈泰铭打的是什么算盘？

对于220亿元金额的计算，国巨表示，由于普思是未上市公司，购并价格是参考普思财报、上市柜同业企业价值和资产价格等相关资料，委请独立专家评估价格合理意见书。

国巨指出，Oaktree虽以1700万美元买下普思，但后续有增资，并延揽前Amphenol资深副总裁Mark Twaalfhoven带领团队，才成功带领普思转骨，所以总投资成本并非原始单笔1700万美元如此低。

普思成立于1947年，尽管这是一家历史悠久的知名美系电子零组件领导供应商，主力产品包括无线元件、网络设备、电源供应器及电缆系统、工业及汽车电子、高频芯片电感，但当Oaktree在2015年并购普思时，普思不仅负债、员工仅900人，但在Oaktree并购、下市、私有化营运后，普思显然脱胎换骨。

根据国巨提供资料，普思2017年营收3.98亿美元（约新台币120亿元），营业利益13亿元，全球员工人数达到6000人，其中研发人员270人，业务约200人，不仅全球有16个研发设计中心，还有8个生产据点分别位于中国、捷克、印度。

为何3年内，普思从营运不振，员工才900人，快速扩张到6000人规模？《数位时代》搜寻普思近几年商业活动，发现普思刚刚在今年1月出手并购了奥地利电感元件及电缆系统厂Egston，这家零件商主要客户以电动车、汽车电子、工业及电力磁性材料领域为主，在通讯、智慧能源及车用电子都有布局。

Egston在澳洲、捷克、中国跟印度总计有6座工厂，2017年营收8700万美元（约新台币25.66亿元）。不过该公司也宣布营运喜讯，除获得数个关键大案，也拿下北美电动车领导大厂合约，2018年将加速成长。

而普思在2016～2017年私有化后营运也大幅改善，根据普思提供的未经会计师核阅财报，2017年营收年增率约10.1%，净利达到3460万美元，相比2016年亏损1390万美元而言，不仅正式转亏为盈，且EBITDA（Earnings Before Interest, Taxes；税前、息前、折旧摊销前净利）也达到4510万美元，相当一年未计算摊销折旧前可赚13.3亿台币获利。

然而国巨看好的不只是普思由亏转盈的转机，更看好普思在无线元件业务的价值，并期望整并后加速集团朝车用及工规领域迈进，拉高国巨在高阶利基市场地位。

今天是《半导体行业观察》为您分享的第1595期内容，欢迎关注。