港交所“同股不同权”招来小米

【环球时报驻香港特约记者 凌德 环球时报记者 倪浩】继香港交易所刚刚做出25年间最大上市制度改革，为“同股不同权”铺平道路后，中国互联网公司小米的首次公开募股(IPO)招股说明书便于5月3日亮相香港交易所官方网站。小米不但有望成为港交所“同股不同权”的第一股，资本市场也有可能迎来2014年以来全球最大规模的IPO。近期中国内地和香港股市改革动作频频，吸引越来越多的中国科技独角兽企业加紧筹备境内IPO。

“同股不同权”有利港股发展

与美国股市不同，香港交易所此前一直都实行“同股同权”的政策，旨在对所有股东公平，避免少数股东享有较大的投票特权。2013年阿里巴巴寻求上市时，港交所曾是其首选的上市地点，但“同股不同权”的提议遭到了港交所的坚决拒绝。无奈之下，阿里转向美国资本市场，很快迎来了纽交所伸出的橄榄枝。

该事件引发香港社会及金融市场反省。香港交易所在去年拍板引入“同股不同权”制度，并最终于4月30日正式生效接受上市申请。港交所行政总裁李小加预料，初期将有十几家公司以新规则上市，以同股不同权公司的上市规模较大。

香港《经济日报》2日撰文指出，大投行普遍看好“同股不同权”制度有利港股长远发展。花旗认为，新制度有助吸引新经济企业，特别是科技、金融科技及互联网相关企业来港上市，成港股市场重要里程碑。摩根大通亦看好新制度，估计可带动日均成交额增加30亿至40亿港元。

2014年以来全球最大IPO

香港《信报》3日报道，小米IPO估值基本确定在1000亿美元以上，很可能超越当年阿里巴巴的估值成为港股近十年估值最高的IPO。若最终能以1200亿美元估值上市，其市值将超越招商银行的1173.4亿美元，上市之时便成为香港十大市值股份之一。英国《金融时报》认为小米香港上市或成为2014年后全球最大规模的IPO，位居历史前20位之内。

根据小米招股说明书，2015年至2017年的三年经营期内，小米年收入分别为668.11亿元人民币、684.34.亿元人民币和1146.25亿元人民币，经营利润则分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。招股说明书显示，近三年小米大部分收入来自于手机销售，2015年至2017年，手机分别贡献了营业收入的80.4%、71.3%和70.3%。互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。小米董事长雷军在招股说明书中发布的公开信中强调，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。

小米董事会不久前通过“每年整体硬件业务的综合税后净利率不超过 5%”的决议。手机中国联盟秘书长王艳辉在接受《环球时报》记者采访时曾表示，小米若以手机硬件企业招股，则有损在资本市场上的估值。小米IPO将公司定位于互联网，不但为小米打开估值的想象空间，也会受到资本市场的追逐。

中国“独角兽”去哪儿上市

与小米同时，中国一批科技公司正在加快IPO的进程。据美国《华尔街日报》报道，数月来，至少十几家公司开始筹划今年下半年或者明年年初进行IPO并开始与投行和投资者进行商洽。《华尔街日报》预测，如果这些公司能够成功实施IPO，整个资本市场流通市值将会扩容500亿美元。

报道认为，中国科技公司正在急于寻求上市，原因是A股和H股的上市规定正在放宽，中国内地移动及互联网行业竞争加剧，以及估值上涨的吸引等。这批谋求上市的“独角兽”企业中包括滴滴、美团、腾讯音乐、陆金所以及蚂蚁金服等。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新3日向《环球时报》记者分析说，港交所的改革形成了对美国纳斯达克的挑战，同样作为国际化的资本市场，港交所与内地距离更近，文化更相似，在中美贸易摩擦升级的背景下，中国一些新兴经济领域的公司可能会更倾向于选择在香港上市。小米在香港IPO所起到的示范作用，可能会加快中国科技企业IPO上市的新时代的到来。

《华尔街日报》称，香港正在做出的上市制度的改革为这些公司带来了强大的吸引力，而中国内地监管机构也表示，将允许在海外注册的公司通过发行存托凭证的方式在内地上市。《华尔街日报》援引知情人士的信息说，小米在香港挂牌后料将很快在中国内地上市，成为首批利用CDR形式上市的公司之一。