【竞购】Nexperia资本运作方式选择引关注；
2018-04-11
14:00:36
来源: 老杳吧
点击
1.Nexperia股权引多家公司竞购，资本运作方式的选择引发关注；
2.韦尔股份2017年营收24.06亿；
4.国科微预计一季度亏损3300万至3800万；
5.蓝思科技第一季度业绩预降50%至60%，周群飞损失49亿；
6.国民技术预计今年一季度净利润同比下降7%至35%；
7.全志科技预计一季度亏损1000万至1500万；
1.Nexperia股权引多家公司竞购，资本运作方式的选择引发关注；
Nexperia（中文为“安世半导体”）在最大单一股东拟转让其7成股份的公告下，拉开了重组上市争夺战的序幕。近日，合肥芯屏产业投资基金发布拟对持有的合肥广芯基金约50亿元基金份额公开转让公告，这50亿元基金份额即是其持有安世半导体7成的份额，引发国内上市公司的极大关注。
安世半导体是在2016年建广资产与智路资本联手豪掷27.5亿美元(约合181亿元人民币)收购的恩智浦(NXP)标准件业务，堪称中资收购海外标的的最优资产。其中合肥广芯基金作为间接最大出资方，是最大单一股东。
不过，根据公告，拟转让合肥广芯基金7成份额的转让底价已经从50亿元调升至70亿元，国内A股上市公司仍争当受让方，其中旷达科技、东山精密、闻泰科技先后表态参与竞购；然而，安世半导体管理层却反对中国A股上市公司的重组上市。
三家A股公司争夺，PE越高稀释越大
其他媒体此前独家先后发布“大股东拟转让NXP标准业务股权、多家A股公司竞购管理层却反对重组上市”的系列文章中披露，A股上市公司拟竞价购买合肥广芯基金，意在让安世半导体在国内A股上市；不过，安世半导体管理层在综合利益相关者的意见后，认为A股上市并非最佳通道。
虽然安世半导体管理层不存在反对合肥广芯基金转让其股份，但从披露参与竞价的旷达科技、东山精密、闻泰科技三家A股公司来看，其运营水平、利润和管理能力都低于安世半导体本身，且客存在户忧虑以及关键原材料等供应链中会处于劣势。
更重要的是，一旦在中国A股上市，其重组收益也不会很高。因此，安世半导体综合评估后建议公司未来选择香港上市。那么，暂且不论安世半导体在中国A股或是在港股上市，先看参与竞购重组的收益该作何比较？
我们先从最先披露参与竞选的旷达科技来看，旷达科技是国内汽车面料、座套行业龙头，经营相对稳定。2017年，旷达科技全年净利3.82亿元，同比增长26.8%，目前总市值80亿元。据天风证券预计，2018年旷达科技净利润为4.1亿元，对应增速为10%，EPS分别为0.28元，对应PE 25倍。
其次是正在停牌的东山精密。东山精密于2010年4月上市，上市之初，其主营业务为精密钣金和精密铸件，随后不断扩展至LED、LCM、柔性电路板等领域。尽管一路追逐“高大上”的业务，但是在净利润方面，却乏善可陈。如今，东山精密在拟以现金方式收购上市公司Flex Ltd。(伟创力，原Flextronics)其下属的PCB制造业务相关主体，交易的基础交易对价为2.925亿美元（约19亿元）。可是，东山精密去年净利才不过5.19亿元，目前总市值278.4亿元，PE高达53倍，想要同步操盘完成两大标的的收购案，其难度可想而知。
另外一家则是全球智能手机ODM龙头闻泰科技，在去年年底顺利剥离原有地产业务，引入云南城投和武岳峰资本等战略伙伴后，闻泰科技进入发展的快通道。不过，ODM行业风险大，毛利低，2017年闻泰科技净利润在3.1亿元至3.4亿元，目前总市值182.3亿元。据东方证券预计，闻泰科技2018每股收益分别为1.23元，对应2018年29倍PE。
综合来看，目前旷达科技PE 25倍，东山精密PE 53倍，闻泰科技PE 29倍；然而，如在A股重组上市，PE越高，整体收益将会被大幅稀释，安世半导体投资人的回报也将会随之降低，所以PE值越高、相对市值越大的公司越不合适。
A股上市PE值较低的上市公司是优选
其他媒体从专业投资人士处得知，其实A股的重组上市，PE值越高越会损害原投资人利益，越会对企业未来的经营造成影响。而对于重组上市的收益最大化，参与并购的上市公司与其他财务投资人最好是不一致的，因为投资人主要是评估其在安世半导体投资部分的升值空间，与参与重组的上市公司的利益诉求不一致，上市公司是包含通过重组安世的资产支撑其股价和市值管理，这会带来直接的利益碰撞。
如此一来，必然会导致利益冲突而使重组遇到困难。更为严峻的是，合肥广芯基金公开转让其持有的7成股份，引来多家股东和非股东的争夺，即便买到了合肥广芯基金出售的股份，也并不意味着可以收购重组。因为整个争夺的过程繁复，甚至有可能毁了安世半导体当前的发展。
所以若在A股重组上市，这种PE值高市值又高的上市公司，对安世半导体而言并非明智之举， A股PE值小的上市公司重组上市，才可以给投资人带来更好的收益。
整体收益高，港股上市或是最优选择
不过，好在安世半导体若在香港上市的收益与A股重组上市是不一样的。由于香港股市整体估值逐渐回升，目前对于集成电路和电子信息类企业估值在25-30倍，像安世半导体属于行业中全球领先的企业，PE可能达到30倍，且不存在稀释问题。
在港股上市，安世半导体同样可以IPO或重组或借壳上市。专业投资人士表示，安世半导体港股IPO会比A股IPO估值低20-30%左右，整体收益会差不多；但如果不是IPO，而是重组或借壳上市，则整体投资收益会有一定程度的稀释，这关键就看对方公司的市值和现在的PE值。
此外，对比来看，从确定性和时间角度，港股重组上市大约需要6个月时间，可以完成上市；而A股重组上市还存在各种审批的不确定性，还会由于控制人变更增加境外审批的要求，在当前复杂的国际环境下，不但审批时间会更长，还可能审批无法通过导致重组失败，甚至可能进行了一年多的重组无法推进还得从头再来。
整体来看，合肥广芯基金公开转让其持有安世半导体7成股份，已经引来多家股东和非股东的争夺，如果在A股重组上市，各投资人、管理层和利益相关方恐怕难以达成一致意见，而在港股上市的投资回报和整体收益都更占优势，成功率也更高，何尝不是一种更好的选择，毕竟OmniVision北京豪威已是前车之鉴。
2.韦尔股份2017年营收24.06亿；
中国证券网讯 4月9日晚间，韦尔股份(40.30 +5.11%,诊股)披露了2017年年度报告。报告期内，公司营业总收入24.06亿元，较2016年同比增长11.35%；公司归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元，比2016年同期略降3.20%。年报显示，为进一步建立健全公司长效激励机制，公司于2017年底实施了股权激励计划，若剔除限制性股票股权激励摊销费用影响，归属上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长12.36%。
设计与分销业务实现增长
美国半导体行业协会SIA今年2月发布行业报告，根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）统计结果，2017年全球半导体产业产值达4,086.91亿美元，创下历史新高，同比增长20.6%，首次突破4,000亿美元大关，创7年以来的新高。受益于下游行业对半导体产品的需求增长以及半导体产品市场产能紧缺的情况，公司分销业务持续发力。报告期内，电子元器件代理及销售业务全年实现收入16.75亿元，较2016年增长16.24%，创历史新高。
在设计业务方面，2017年，韦尔股份半导体设计及销售全年实现收入7.21亿，同比增长1.43%。年报同时指出，公司全年设计业务产品产销量均有所增长，但受汇率影响，收入增幅较低，扣除汇率影响因素后，设计业务收入同比增长约10%。
全年研发投入1.01亿元
国家有关方面已经明确要加快制造强国建设，推动集成电路、第五代移动通信等产业发展，创建“中国制造2025”示范区。有行业分析师表示，在国家大力扶持国内半导体产业的大背景下，未来势必会形成民族品牌的进口替代趋势。变局之下，韦尔股份持续加大研发方向投入，以提高公司在设计业务方面的核心技术优势。2017年，公司研发投入1.01亿元，同比增长23.61%。在2015-2017年过往三年中，公司半导体设计业务研发投入占半导体设计业务销售收入比例分别达到8.20%、9.58%和14.04%，上升趋势明显。公司全年进一步加大TVS、MOSFET、电源IC等产品的研发升级，在电源管理芯片、直播芯片、射频芯片、传感器芯片、宽带载波芯片等诸多领域均取得重大突破进步。根据集邦咨询2017年12月发布的研究报告，韦尔股份位列中国IC设计企业第八。（李锐）
4.国科微预计一季度亏损3300万至3800万；
国科微日前发布业绩预告，公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润-3800.00万至-3300.00万，同比变动-41.14%至-22.57%。
国科微表示，公司基于以下原因作出上述预测：1、管理费用较去年同期增加，主要因为研发投入较去年大幅增加；2、财务费用较去年同期增加，是由于美元贬值，美元兑换人民币汇率降低，产生汇兑损失。
5.蓝思科技第一季度业绩预降50%至60%，周群飞损失49亿；
蓝思科技4月10日早间公布2018年第一季度业绩预告，预告期间归属于上市公司股东的净利润8,823.19万元至11,028.99万元，比上年同期下降60%至50%，上年同期盈利22,057.98万元。
公司称，影响业绩变动主要有两个方面原因，一是2018年第一季度，消费电子产品市场需求整体较为疲软，下游终端品牌客户纷纷采取加速去库存的策略。根据工信部旗下中国信息通信研究院发布的数据显示，2018年1-3月中国智能手机出货量同比下滑27%。为适应市场变化及新需求，华为、OPPO、VIVO、小米等各大国产品牌在3月份集中发布并量产了多款中高端新机型，其中有多款采用了前后盖双面玻璃、3D曲面玻璃的外观设计，对公司产品提出了大量需求。
但由于新产品量产时间点较晚，且在报告期内总体处于良率爬坡的起始阶段，因此对报告期内的业绩贡献有限，公司新、老款产品的产销量未达预期。而随着新产品良率不断提升及消费电子行业逐渐转入旺季，将有利于公司上半年经营业绩同比明显改善。
此外，报告期内人民币兑美元汇率出现了较大幅度升值，汇兑损益侵蚀了公司部分利润；由于公司规模迅速扩大及一线生产员工数量同比增加，与之相关的固定资产折旧、员工工资等成本开支显著增长；报告期内，公司坚持对新产品、新技术、新工艺等较高的先行研发投入，对老生产线进行了技术改造及现场管理模式调整，为市场需求由淡转旺提前做好了准备。
二是报告期内，非经常性损益对当期净利润的影响约为8,461.24万元。
4月10日，蓝思科技走出跌停，报收21.01元，跌幅为9.98%，在过去5个交易日内，股价累计下跌了大约19.2%。按照周群飞81.4%的间接持股比例计算，其个人身家在一天之内损失了49.6亿元。
分析称，投入新技术新工艺研发、新产品良率爬坡、对老生产线进行技术改造及现场管理模式调整、新产能和人力储备等因素，是影响蓝思一季度盈利的重要内部因素，但这些前期投入将会在接下来的时期快速释放业绩。展望公司全年经营发展，仍有多个亮点值得期待。
华为、OPPO、vivo、小米等各大国产品牌在3月份集中发布并量产了多款中高端新机型，其中有多款采用了前后盖双面玻璃、3D 曲面玻璃的外观设计，对公司产品提出了大量需求。作为这些机型的主要供应商，蓝思科技在一季度投入了大量的研发经费，坚持对新产品、新技术、新工艺等较高的先行研发投入，对老生产线进行了技术改造及现场管理模式调整。
据悉，目前蓝思科技正在东莞松山湖园区建设7000万片／年项目。该项目已经有部分产线实现了小规模量产，公司正在抓紧投入和建设，争取尽早达到预定的产能规模，从而在2018下半年旺季到来时缓解湖南园区的供货压力。
从今年发布的高端机型外观看，后盖采用玻璃材质已经基本达成了共识。今年国产一线品牌开始在爆款机型上试水3D玻璃后盖和陶瓷后盖产品。例如，近期发布的vivoX21／OPPO R15在双玻璃机身中也采用了3D玻璃后盖和陶瓷后盖设计。
蓝思科技表示，今年预计会有50％以上的中高端新机型采用双玻璃方案，同时可能搭配无线充电功能，其中采用3D后盖玻璃的机型也会不少，更丰富的配色也将带来较大的外观差异和新颖性，拉动消费者的换机需求。
市场专家表示，从整体市场发展趋势来看，终端产品市场的走弱对于蓝思影响甚微，相反，已经确立的双面玻璃潮流将中长期助益蓝思，尤其是中高端智能手机份额越来越集中的趋势，将让蓝思的市场份额和业务量受益匪浅。蓝思今年一季度的业绩表现似曾相识，2016年的春季行情跟今年如出一辙，但随着二季度3D玻璃盖板市场的逐渐打开、新产品良率地不断提升以及消费电子行业逐渐转入旺季，蓝思科技业绩随即反转腾飞。
6.国民技术预计今年一季度净利润同比下降7%至35%；
国民技术日前发布业绩预告，公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润1400.00万至2000.00万，同比变动-35.13%至-7.33%，半导体及元件行业平均净利润增长率为29.27%。
国民技术表示，公司基于以下原因作出上述预测：从2018年3月起深圳市斯诺实业发展有限公司正式纳入公司财务报表合并范围；报告期内，公司管理费用同比上升，投资收益同比下降。
7.全志科技预计一季度亏损1000万至1500万；
全志科技日前发布业绩预告，公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润-1500.00万至-1000.00万，同比变动-102.80%至-35.20%，半导体及元件行业平均净利润增长率为29.27%。
文章来源：http://laoyaoba.com/ss6/html/30/n-668830.html
责任编辑：星野
-
- 半导体行业观察
-
- 摩尔芯闻
最新新闻
热门文章 本日 七天 本月
- 1 两万字解读射频前端，国产现状如何？
- 2 摩尔斯微电子推出突破性物联网连接平台 新型 MM6108-EKH05 评估套件助力开发人员创建下一代物联网解决方案
- 3 共筑国产汽车芯片未来，中国汽车芯片联盟全体大会即将开启
- 4 数字疗法加脑机接口，赋能儿童多动症干预
热门评论
©2023 半导体行业观察
Copyright©2023 上海爱思尔教育科技有限公司 皖ICP备19011903号-2 皖公网安备 34019202000656号