美股多头坚守阵营，本波牛市持续时间之久，创下第二世界大战以来第二长。究竟景气循环如今来到哪一个阶段？JP 摩根（小摩）推测，目前是循环中期的最末段，未来 3 年陷入衰退的机率达 72%。
Business Insider、ZeroHedge 报导 ，小摩跨资产分析师 John Normand 报告称，小摩模型显示，未来一年经济衰退的机率为 18%，大约与随机发生的机率相当。但是之后机率大幅提高，未来两年经济衰退机率为 52%、未来 3 年增至 72%。小摩指出，这表示来到景气循环“中期阶段的薄暮时分”（twilight of the mid-cycle）。
尽管如此，投资人无需过于焦虑，小摩仍建议买进周期性类股。Normand 表示，虽然牛市持续已久，美国经济还没表现出末期阶段的典型特征。景气循环不会单单因为年纪过长就颓靡不振，需要多种因素汇集，如企业毛利下滑、生产力成长减缓、实质利率急升等。
那么众人什么时候该采取行动？Normand 指出，他们会等未来一年经济有实质衰退的可能性时，也就是隔一年经济衰退机率至少为 30% 时，才会改变资产配置。对于循环末期的资产布局，小摩建议，债券优于股票、成熟国家优于发展中国家、防卫性类股优于周期性类股。
Normand 说，回顾历史，景气末期阶段，公用事业股、能源期货、能源股票、贵金属、抗通膨债券、美元现金表现较佳。
（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源： Flickr/frankieleon CC BY 2.0）
