3D传感霸主诞生：Lumentum溢价 27%收购Oclaro

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美国光学元件供应商Lumentum Holdings Inc. (LITE.US)12日宣布收购光通讯创新解决方案供应商Oclaro, Inc.所有在外流通股票。

根据两家公司董事会签订的最终协议，每股Oclaro可换取5.60美元的现金以及0.0636股的Lumentum 普通股。这项交易须获得Oclaro股东的同意以及美国、中国反托拉斯监管机构的批准，预计在2018年下半年可完成所有程序。

以Lumentum 2018年3月9日收盘价(68.98美元)来推算，Oclaro的每股收购价格为9.99美元、大约相当于18亿美元的股权价值。上述交易价值较Oclaro 2018年3月9日收盘价(7.85美元)高出27%、同时较Oclaro的30天平均收盘价高出40%。Oclaro股东将拥有合并后新公司约16%的股权。

3D传感的幕后支持者

Lumentum公司是2015年从JDSU分拆出来的公司，该公司主要生产和销售光纤相关产品，销售给全球光纤网络及商用激光客户，公司分为2个部门来运作：光通信（Optical Communications）、商用激光器（Commercial Lasers）。因为为苹果提供3D感测用的3D传感芯片订单，公司在过去的一年内业绩表现喜人。

Lumentum Holdings Inc在2月6日了公布2018会计年度第2季(截至2017年12月30日为止)财报：营收年增52.7%(季增66.4%)至4.046亿美元；非依照美国一般公认会计原则(non-GAAP)营益率自一年前的14.7%跳升至28.3%；non-GAAP每股稀释盈余年增193%(季增288%)至1.67美元。美联社报导，根据Zacks投资研究的调查，分析师原先预期Lumentum第2季营收、non-GAAP每股稀释盈余各为3.573亿美元、1.14美元。

Lumentum预估本季营收将介于2.80-3.05亿美元之间、non-GAAP每股稀释盈余介于0.65-0.80美元之间。MarketWatch报导，根据FactSet的调查，分析师原先预期Lumentum第3季营收、non-GAAP每股稀释盈余各为3.23亿美元、0.93美元。

Lumentum执行长Alan Lowe表示，第2季营收、获利皆创下历史新高且优于公司原先公布的财测，主要是拜3D感测、可重构光分插复用器(ROADM)、工业与电信泵浦雷射器需求强劲之赐。Lumentum原本为JDS Uniphase Corporation 通讯与商用光纤产品事业部。

Thomson Reuters 6日报导，Lumentum表示上季对某客户出货价值逾2.0亿美元的3D感测器。MKM Partners分析师Michael Genovese预估，2017年9-12月约2.4亿美元的3D感测器销售额大约等同于6千万支iPhone X手机。他说，在Viavi Solutions以及苹果 ( Apple Inc. )相继发布报告之后，Lumentum的6千万美元本季3D感测器销售额预测值就不足为奇。

Rosenblatt 证券分析师Jun Zhang预估苹果将在今年下半年订购1.2-1.5亿颗3D感测器。

investors.com报导，知名苹果产品观察家Gene Munster指出，Lumentum在财报电话会议上提到，今年下半年3D感测器销售额预估将较2017年呈现倍增。Munster认为，这当中有相当高的比重是卖给苹果。

苹果于去年12月13日宣布将透过先进制造基金提供3.9亿美元给光通讯元件设计制造厂菲尼萨(Finisar Corporation,FNSR.US)。苹果表示这笔资金将可让菲尼萨增产VCSEL (垂直共振腔面射型雷射)。

investors.com当时报导，Piper Jaffray分析师Troy Jensen指出，Lumentum原本拥有苹果100%的低功率VCSEL订单以及75%的高功率VCSEL(用于iPhone X)订单。他认为，苹果的宣布意味着菲尼萨的VCSEL供货比重将会大幅增加。

强强联合，缔造光学巨头

Lumentum执行长Alan Lowe指出，Oclaro将把它的磷化铟(Indium Phosphide)、光电积体整合电路 (PIC)技术带进Lumentum。Oclaro执行长Greg Dougherty表示，Lumentum、Oclaro合并后将成为3D感测的市场领导者。

“加入 Oclaro 的力量可以增强我们的产品组合，扩大我们收入来源，并且有利于巩固我们在客户需求方面的地位。Oclaro会给Lumentum带来他们业界领先的磷化铟(InP)激光器、光子集成电路(PIC)和相干器件模块研发制造实力。合并后公司将会更快地驱动创新，加速产品发展，帮助客户赢得市场。”

Lumentum总裁兼CEO Alan Lowe表示，他继续说到：“我们明确地欢迎Oclaro 优秀的团队来到Lumentum，期待交易可以迅速完成以便于我们专心于支持客户，为股东创造价值。”

Oclaro CEO Greg Dougherty也对合并表示乐观，他说：“我非常高兴看到两家光器件行业的领导者Oclaro 和Lumentum强强结合。携手一起，我们将会成为高速通信行业更加强大光器件模块公司，并且也将会是3D Sensing市场的领导者。对我们所有利益相关者而言，这是一次奇妙的合并，包括股东、员工、客户和合作伙伴。”

他继续说到：“我为Oclaro团队在过去5年所取得的优异成绩而感到极度地自豪，我们享受过巨大的成功，相信这次合并会给团队带来创造更加伟大事业的机会。”

该交易预计将在交易结束后的12-24个月内创造超过6000万美元的年均运行速度协同效应，并立即提升每股收益。

两家公司合并后，毛利率、营益率长期可分别挑战40-45%、22-28%。。该交易预计将在2018年下半年完成，但须得到Oclaro股东的批准、还有美国和中国的反垄断监管批准以及其他惯例成交条件。

不过我们要认识到，Lumentum并不是苹果公司3D传感芯片的唯一供应商。它需要跟Finisar（菲尼萨）以及ams（艾迈斯）竞争。此外，Lumentum本身的产能限制，也使其无法从竞争对手Finisar的产能问题中获利，因此，当后者的产能在年末上来后，或将打击Lumentum的订单增长。

因此，Lumentum的产能问题限制了来自苹果的正面利好。尽管公司目前正在积极的扩展产能，但是，Finisar和ams也没有闲着，据此前报道，ams早期那宣布在新加坡重金投资2亿美元，建设新的产线扩展其微型激光器VCSEL和微型光学模组的产能。这又将给他带来新的威胁。

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