【劲爆】一个季度巨亏5亿,金龙机电忽然变成烂苹果

思源电气今日公告，公司第一、第二大股东董增平、陈邦栋签署《一致行动人协议》，结为一致行动人，合计控制2.28亿股公司股份，刚好占公司总股本的29.99%(避免了触发要约收购)。公司实际控制人由此从董增平一人变更为董增平和陈邦栋。

记者注意到，去年8月，思源电气曾公告获上海承芯企业管理合伙企业(有限合伙)(下称“上海承芯”)举牌。首次举牌后，上海承芯曾表示，未来12个月内不排除继续增持。截至去年9月底，上海承芯的持股比例为5.26%。

而在上海承芯实施举牌之前的去年6月，思源电气曾召开股东大会对董事会进行换届选举，就已透出不寻常的气息。其中，上海承芯提名的非独董Peter Quan Xiong、独董朱玉旭，均成功入驻思源电气的7人董事会。而董增平(当时持股达17.99%)提名自己及林凌、叶锋、章孝棠(独董候选人)4人，林凌、叶锋两人均告落选。当时持股比例为13.21%的陈邦栋，提名自己、秦正余(独董候选人)也均成功入驻董事会。另外，持股比例超过1%的股东冯美娟提名张小勇、马萍(独董候选人)，张小勇获选。

由此可以看出，董增平对思源电气控制权当时已然松动。而持股比例与大股东差距甚远，竟也能在董事会占据一席之地的上海承芯，看来来头不小。

公开资料显示，武平、潘建岳及美籍人士Bernard Anthony Xavier为上海承芯主要负责人。据了解，武平、潘建岳为武岳峰资本的创始合伙人或合伙人。其中，武平曾是纳斯达克公司展讯(已退市)的创始人，潘建岳曾是美国新思科技亚太区总裁，武岳峰资本另一创始人李峰则曾是亿品传媒的创始人。

武岳峰资本专注于高科技新兴产业的投资，核心领域覆盖集成电路、移动互联网、节能环保技术、清洁能源、生物医药等。上海承芯不仅背后有武岳峰资本，其提名的思源电气董事也颇有来头。

资料显示，上海承芯提名的董事Peter Quan Xiong中文名为“熊泉”，在半导体界颇有名气，2004年至2016年担任弥亚微电子(上海)有限公司董事长兼CEO，自2016年起至今担任武岳峰资本投资合伙人。

另一位独董朱玉旭曾任上海海隆软件股份有限公司董事。有投行人士称，朱玉旭是资本运作高手，曾参与策划海隆软件并购二三四五的项目。

董增平、陈邦栋联手也有先兆。两人在2月中旬分别减持部分股份，使本次结盟后的合计持股比例恰好达到29.99%，既避免触发要约收购红线(持股30%)，也给潜在夺权者设置了一道难题。 上海证券报

2.一个季度巨亏5亿，金龙机电忽然变成烂苹果；

停牌三个多月后，金龙机电本周二宣布控股权受让方已对公司展开尽职调查，这意味着这家上市8年多的创业板公司即将面临易主。这家曾经多年高成长的苹果概念股，年初突然曝出业绩大变脸，从去年前三季赚3亿到全年亏近2亿，令人瞠目结舌。随着最近两年公司业绩的滑落，股价也一落千丈，两年暴跌六成，如今沦落到易主的境地，令人唏嘘不已。

高比例质押后转让控股权

去年11月27日，金龙机电突然宣布因筹划重大事项而停牌，如今停牌时间已超过3个月。

根据公告，公司因控股股东金龙集团正筹划公司股权转让事项，该事项可能涉及公司控制权变更。目前金龙集团本次拟转让金龙机电股权的受让方已对公司展开尽职调查工作，金龙集团与股权受让方正在对交易方案进行积极的商讨，公司股票继续停牌。

值得一提的是，控股股东金龙集团几乎已全部质押所持股份。截至去年12月13日，金龙集团共持有3.18亿股(占总股本的39.57%)中，处于质押状态的股份数近2.96亿股，占其持有股份总数的93.09%，占总股本的36.84%。

公告显示，去年11月以来，金龙集团已有超过20笔质押，涉及多家券商、银行、资管公司。如去年11月23日金龙集团将其持有的605.5363万股质押给中银资产，11月24日将171.5万股质押给安信证券，此次质押目的为融资。

金龙集团的频繁质押显示其资金面较为紧张，此次控股权转让是否与金龙集团的高比例质押有关目前尚不得而知。然而，如此高比例的质押，一旦复牌后股价大跌，其风险不言而喻。

今年1月底，公司表示，拟收购国内一家半导体激光器生产厂商中科光芯51%股权。中科光芯成立于2011年，是中国本土唯一的光通讯领域用光芯片研发和生产制造商。公司表示，本次交易不会导致实际控制权发生变更。

值得一提的是，中科光芯业绩不佳，最近几年一直处于亏损，该收购备受争议。对此，公司坦言，中科光芯处于成长期，由于最近几年研发投入大，故未产生效益，但前景可期。

或许是中科光芯业绩受到质疑，公司周三晚间表示，鉴于有关条件尚不成熟，决定终止筹划本次发行股份购买资产事项，但未来不排除采取现金方式收购其股权。

在控股权即将转让之际，公司高管似乎也去意已决，纷纷宣布辞职。去年10月27日，公司称收到证券事务代表王滨声的辞职报告。今年1月23日，公司称，收到副总经理张芮泽的辞职报告。2月27日，公司称，收到董秘兼副总经理黄娟的辞职报告。

盈利3亿元变成亏损近2亿

资料显示，金龙机电2009年12月25日登陆创业板，算是最早的创业板公司之一。公司主营线性马达产品。2014年，公司开始为苹果提供线性马达，是众所周知的苹果概念股。

在苹果概念的光环下，公司股票备受青睐，2013年和2014年累计大涨逾八成，2015年更是暴涨236%，成为当之无愧的大牛股。不过，最近两年随着业绩的滑落，股价累计跌幅高达六成，如今不足历史高位的三成。

公司的业绩拐点出现在2016年。数据显示，2016年之前，公司业绩靓丽。2014年公司营业收入同比大增175.1%，净利润同比暴增450.8%。2015年公司营收和净利润均翻倍，其中净利润再度暴增180.6%。然而，2016年公司业绩开始下降，当年净利润大幅下滑58.3%。





去年前三季度，公司业绩有所好转，实现净利润3.07亿元，同比大增117%。然而，今年2月底公布的业绩快报显示，仅仅过去了一个季度，这一数字变为亏损1.92亿元，短短的一个季度，亏损高达近5亿元！消息一出，引发市场一片哗然。

业绩快报显示，公司去年营业总收入39.1亿元，同比增长15.94%，但净利润却亏损1.92亿元。对于业绩变脸，公司解释称，主要是因为对全资子公司计提商誉减值。此外，公司线性马达产品毛利率下降；对长期股权投资计提了减值准备；对存货计提了跌价准备。

公司前几年业绩暴增与不断外延并购有关。2015年，金龙机电营收从12.26亿元暴增至30.33亿元，净利润也暴增180%，正式因为收购博一光电和甲艾马达的效益得到了体现。

然而，正所谓“成也萧何败萧何”，去年大量计提的正是此前收购的博一光电和甲艾马达，两家公司去年均未实现预期利润，因此被大量计提商誉减值准备。

最近几年，金龙机电一直通过外延扩张来实现利润的高增长，然而并购标的暗藏风险，商誉计提直接造成其业绩亏损。如今公司控股权即将易手，投资者只能寄希望于新的大股东能让公司重现辉煌了。 富凯财经

3.精测电子:估计全球市场超100亿美元,龙头优势各异；

支撑评级的要点

半导体检测大体可以分为前道的过程工艺控制检测(ProcessCotroll)和后道的测试环节(ATE)。工艺控制检测主要包括:(1)OCD结构检测,如形状、线宽、膜厚;(2)缺陷检测;(3)其它小类型的检测,例如电阻率的测试,离子注入浓度检测。ATE则包括封装前的中测(CircuitProbig),即搭配使用集成电路测试机和探针台对每一粒芯片进行电压、电流、时序和功能的测量,以及封装后的FialTest(FT)。

半导体检测设备市场规模估计已达100亿美金,工艺流程控制与ATE市场规模比例为2:1。我们预计检测设备市场规模占总体半导体设备的15%-20%,2017年已超100亿美金,其中工艺流程控制(ProcessCotroll)的市场规模约占2/3,ATE检测市场规模约占1/3。

过程工艺控制检测主要被KLA-Tecor、应用材料、日立三家公司垄断。

过程工艺控制检市场中,规模较大的产品包括光学图像测量、光罩检测、薄膜测量、晶圆缺陷检测等,KLA-Tecor在这个领域均占有50%左右市场份额,其次是应用材料和日立,前三家市占率合计达到70%。上海睿励以膜厚测量为主,其他产品尚未国产化起步。

ATE检测市场也被TERADYNE、爱德万、Xcerra垄断。ATE检测包括SOC测试、TF测试、存储芯片测试、模拟芯片测试等,SOC测试占有ATE60%的市场。ATE的市场集中度也很高,前三家市占率合计占到90%,其中泰瑞达市占率最高45%,爱德万市占率44%,Xcerra市占率低于10%。

全球半导体检测龙头产品优势各异。KLA-Tecor优势在于芯片核心生产环节的工艺流程控制检测,特别是晶圆缺陷检测,而泰瑞达、爱德万、Xcerra主要优势领域在ATE,其中泰瑞达在SOC测试方面领先,而爱德万的优势在存储芯片测试,Xcerra的优势则在模拟芯片测试。

精测电子进军半导体检测有助于国产化。国产设备中,上海睿励涉足工艺流程控制中的膜厚检测,其他工艺流程控制环节的检测设备国产化还很遥远,而涉足ATE设备的厂商有长川科技、北京华峰等,但均以电源管理芯片测试为主,存储芯片测试和面板驱动芯片测试几乎是空白。精测电子拟与韩国IT&T合作,进军半导体检测领域,弥补国内存储器检测、面板驱动芯片检测的空白。

评级面临的主要风险

集成电路行业景气度下滑;半导体检测客户拓展不顺利。

估值

我们预计精测电子2017-2018年公司利润1.7/2.9亿元,目前2018年动态PE估值为35倍,精测电子在半导体测试领域内定位精准,有望突破面板设备领域的天花板,维持买入评级。 中银国际

4.新三板企业定增 引导基金和产业资本唱主角

尽管今年前两个月新三板定增市场并不算活跃，但政府引导基金和产业资本唱主角，给市场带来了不少亮色。

引导基金看中高科技企业

今年前两个月，投资金额超亿元的机构有9家，其中最引人注目的是一支政府引导基金——国投(上海)科技成果转化创业投资基金企业(有限合伙)(简称“国投上海基金”)，其认购总金额近2.5亿元，在所有投资机构中排名第三位。

公告显示，国投上海基金参与了泽生科技的定增，此次定增合计募集资金5.07亿元，国投上海基金认购金额占了近一半。本次定增的募集资金主要用于公司重组人纽兰格林中国国内和国外临床试验项目等。目前泽生科技仍然处于研发投入阶段，尚未形成稳定的主营产品业务收入，对资金需求量大。

国投上海基金来头不小，是国家科技成果转化引导基金的8支创业投资子基金之一，首期规模达到100亿元，排名8支子基金之首，重点服务国家战略，聚焦科技重大专项，利用国家引导资金撬动各类社会资本，加速推进科技成果转化。

另外一家认购金额超亿元的政府引导基金是安徽高新毅达皖江产业发展创业投资基金(有限合伙)(简称“安徽毅达皖江基金”)，其认购额度1.3亿元，在今年前两个月机构定增额排名中占第七位。安徽毅达皖江基金规模人民币100亿元，以安徽省投资集团、江苏省高科技投资集团、平安银行作为基石投资人，合肥市当地政府引导基金参与，并广泛吸引各路社会资本。基金定位为安徽省皖江经济带投资，通过股权投资、兼并重组等方式，培育一批支柱产业和骨干企业，提升安徽产业整体核心竞争力。基金通过公开招标选择了毅达资本具体管理。

今年前两个月，安徽毅达皖江基金投资了两家“安徽籍”的新三板挂牌公司兢强科技和小小科技，投资额分别为5000万元、8000万元。兢强科技是一家专业从事电磁线设计、研发、生产及销售的国家高新技术企业，是国内主要的铝芯电磁线产品与技术的服务供应商之一。小小科技2016年挂牌，是专业生产与加工汽车同步器精锻件、高精度齿轮和大规格链条套筒的高新科技企业。

另外，四川弘远新兴产业股权投资基金管理有限公司、国投高新(深圳)创业投资基金(有限合伙)、中小企业发展基金(江苏有限合伙)等这些政府引导基金今年前两个月在新三板的布局也是非常频繁，看中的大多是高新技术企业。

各路产业资本摩拳擦掌

除了各地的政府引导基金，各路产业资本也摩拳擦掌，显得十分活跃。

今年前两个月投资金额排名第一位的产业资本是现代种业发展基金有限公司，认购金额近2亿。2013年成立的现代种业发展基金存续期10年，首期规模15亿元，由财政部、中国农业发展银行、中国中化集团公司各出资5亿元，是目前国内第一支具有政府背景、市场化运作的种业基金，主要对高成长性的种业企业进行股权投资。

这一次，这支产业基金在新三板的投资标的非常“对口”，即挂牌公司垦丰种业，其认购金额也占到整体募资金额4.36亿的近一半。资料显示，垦丰种业是一家具有完整产业链、多作物经营的现代化大型综合性种业公司，位居中国种业信用明星企业第三位，是中国种子行业首批AAA级信用企业。

河南专注于省内先进制造业集群的培育基金河南农开裕新先进制造业投资基金(有限合伙)，认购了挂牌公司中岳非晶全部募资金额9600万元。这家公司主营业务为非晶带材、纳米晶带材及下游铁芯、互感器、电抗器和非晶合金变压器的研发、生产和销售；重庆市专注于汽车产业的专业投资基金重庆高新创投两江品牌汽车产业投资基金，则相中了主营业务为汽车LED照明系统研发、设计、制造和销售的挂牌公司睿博光电，以9997.5万元认购了公司超八成的定增份额；马云旗下的网上药品销售平台——阿里健康河北信息技术有限公司，认购了国内的知名医疗软件供应商曼荼罗全部定增份额。

各路产业资本对新三板各行各业内的优质企业“买”意渐浓，不仅给挂牌公司带来了资本，更是带来了产业资源。 上海证券报