暴涨500%，风口下国科微靠什么支撑业绩

来源：内容整理自「中国经营报」，通信世界网等，谢谢。

上市百日股价暴涨百分之500左右，这家公司就是国科微。

而这背后隐藏着怎样的秘密？

2018 年 1 月 31 日，上市半年的湖南国科微 电 子股份有限公司公布了公司的第一份年度 业绩预 告。

预计公司 2017 年全年实现净利润 4800 万元至 6000 万元，与 2016 年净利润 5110.89 万元相比，变动区间为 -6.08% 至 17.40% ，大致持平。

国科微表示， 报 告期内，因全球范 围 内固 态 硬 盘闪 存 颗 粒缺 货 ， 导 致公司与之配套的固 态 存 储 控制器芯片 产 品 销 售情况低于 预 期。

此前，国科微股价一路 飙涨 ，但在上述 业绩预 告 发 布的当天，国科微股价罕 见 跌停。在外界看来， 这 与其披露的 业绩 不及市 场预 期相关。

另据国科微财报披露的数据，其主营业务的季节性波动十分明显，业绩增长仍然需要依赖传统的广播电视芯片业务。

国科微等多元化发展

据国科微官方网站介绍：“湖南国科微电子股份有限公司成立于2008年，总部设在长沙，并在成都、上海、深圳、北京设有研发中心或分子公司，现有研发团队500多人，是首家获得国家集成电路产业投资基金注资的集成电路设计企业，也是首家承接国家科技重大专项的湖南集成电路企业。”

国科微采用集成电路设计企业国际通行的Fabless模式，将研发力量全部投入到集成电路设计和质量把控环节。集成电路产品的生产、封装、测试工作全部委托第三方厂商或机构完成。

公司在完成集成电路版图的设计后，将版图交由富士通、Global Foundries 等晶圆制造厂商，由晶圆制造厂商按照公司版图生产出对应晶圆后， 再交由通富微电、矽品及爱德万等封装测试厂商进行集成电路的封装、测试工作。公司取得芯片成品后最终实现对外销售。

根据国科微2017年月日发布的招股说明书里得知，公司的主要产品为：

（1）广播电视芯片

这一分类下可分为：直播卫星系列产品；国标地面电视系列产品；有线电视系列产品。

在直播卫星产品方面，截至今年6月份招股书发布的时间，国科微直播卫星芯片已累计出货超过5600 万颗。

在国标地面产品，即地面机顶盒芯片，一般包含解调芯片和解码芯片。国科微国标地面电视系列产品的市场占有率较小。

（2）智能监控系列芯片

智能监控系列芯片主要为IPC SoC 芯片、NVR SoC 芯片。

2016 年，国科微智能视频监控系列芯片累计出货超过1300 万颗。

根据披露数据，2016 年国内安防行业IPC 芯片消耗量约为1.56 亿颗，可大体测算公司的IPC 芯片的市场占有率约为8.3%左右。目前，公司NVR SoC 芯片尚未量产。

2015年11月，公司与公安部一所在长沙签订战略合作协议，共同建设―中国安全防范监控数字视音频编解码技术标准（SVAC）示范应用与产业化基地。

（3）存储系列芯片

国科微在固态存储控制器芯片上已掌握PCIe/SATA 高速接口技术、加密技术、高性能嵌入式CPU 技术，以及高性能纠错算法（Hard & Soft LDPC）和高可靠闪存控制器算法（Flash RAID 技术、数据压缩恢复技术等）等多项关键核心技术。

在该方面的产品，一个是2015年发布的高端固态存储控制器芯片GK2101，一个是2017年11月发布的国内首款获得中国信息安全测评中心、国家密码管理局双重认证、完全拥有自主知识产权的国科微第二代存储主控芯片——GK2301。

（4）物联网产品

关于物联网产品，国科微官网没有详细产品介绍，而在CCBN2016展会上，国科微秀了一把自主研发的Wi-Fi SoC和方案，未来将为“万物互联”提供射频识别、无线通信、北斗导航等芯片级的无线连接技术。

高股价低营收？

随着物 联 网、 5G 、人工智能等概念的兴起，与之相关的芯片及半 导 体行 业 受到空前的关注。而国科微虽 为 国 产 芯片行 业龙头 之一，但目前的主 营业务 仍以 传统 的广播 电视 芯片 为 主，与 时 下人工智能等 风 口并不完全相符。

此前，在 2017 年 7 月 12 日，国科微在筹 备 了两次 IPO 之后成功登 陆创业 板。公开数据 显 示，上市之后的国科微股价一路 飙 升。 经历 了 112 天暴 涨 后 涨 幅达到 548% 。

然而， 这样 的股价似乎与国科微的 营 收能力并不相符。 记 者 查阅 国科微 发 布的 2017 年三季度 报 告 发现 ， 2017 年前三季度，国科微 实现总营 收 1.8亿 元，相 较 上年同期减少 15.08% 。 归 属于上市公司股 东 的扣除非 经 常性 损 益的 净 利 润 在相 较2016 年同期增 长32.11% 的情况下仍然 亏损4874.8 万元。

尽管国科微 预计2017 年 实现净 利 润4800 万元至 6000 万元，但在 业绩预 告中，国科微亦表示， 报 告期内 预计 公司非 经 常性 损 益 对净 利 润 的影响金 额约为5500 万元。 对 于 这 一情况，上述国科微 证 券部人士向 记 者回 应 称： “财务 怎么核算我 这边 不清楚，以公告中提到的内容 为 准。 ”

四大主营业务波动明显

2017 年中 报显 示，国科微主 营业务营 收中：广播 电视 系列芯片 产 品 营 收同比减少 57.68% ，智能 视频监 控系列芯片 产 品 营 收同比减少 66.04% ，固 态 存 储 系列芯片 产 品 营 收同比增加 5067.55% ，集成 电 路 设计 收入同比减少 47.97% 。四大主 营业务 收入情况波 动 幅度 较为 明 显 。

对 于主 营业务 的收入情况，上述国科微 证 券部人士告 诉记 者： “ 从往年 业绩趋势 来看，第四季度 业绩 会比前三季度要好。季 节 性的波 动 以及行 业 形 势对业绩 都会有影响。 ” 然而当 记 者追 问为 何国科微的 经营业绩 季 节 性波 动 如此之大 时 ， 该 人士表示： “ 具体 产 品 这 一 块 ，我 还 是不太了解。 证 券事 务 代表比 较 了解情况。 ” 然而， 记 者多次 联 系国科微，均未能得到 证 券事 务 代表的正面答复。

记 者梳理国科微 2017 年三季 报发现 ，截至 2017 年 9 月，国科微 拥 有 总资产9.68亿 元。而其他流 动资产这 一 项 ，相 较2016 年增 长892.26% 。 对 此，国科微解 释 称： 这 是由于公司在 2017 年三季度 购买 了 1.5亿 元的保本理 财产 品，占 总资产 的 15.5% 。与此相 对应 的是，在 2017 年 业绩预 告中国科微表示： 为 了 继续 加大研 发 投入， 2017 年研 发费 用比上年同期增加， 预计 将达到 1.15亿~1.2亿 元。作 为 一家科技型企 业 ，但国科微 购买 理 财产 品的开支 显 然超 过 了企 业 的研 发 投入。

对 此，上述国科微 证 券部人士向 记 者表示： “这 很正常，保本理 财这 个属于企 业 的一 项 投 资 ，其他公司也会 这样 做保本理 财 的。 ”

营 收季 节 性波 动 大

回 顾 国科微的 发 展史不 难发现 ，国科微的 发 展与广播 电视 芯片 业务 密不可分。 2008 年 6 月 “ 中星 9 号 ” 直播 卫 星成功 发 射，从此 农 村偏 远 地区、有 线 数字 电视 未通达的地区也可以收看 卫 星数字 电视 直播 节 目。

国科微 创 始人向平看到了 “ 中星 9 号 ”带 来的巨大的广播 电视 芯片市 场 。三个月后，国科微在 长 沙成立， 专 门从事 设计 生 产 广播 电视 系列芯片。广播 电视 芯片的功能就是将来自直播 卫 星的 电视 信号 转码为 画面呈 现 在 电视 上。

伴随着广播 电视业务 的快速增 长 ，国科微的 业绩 也 实现 了快速增 长 。 2015 年，广播 电视 系列芯片 业务销 售收入同比增 长87% 。然而， 2016 年国科微广播 电视 系列芯片 业务销 售收入却同比下滑 37.8% 。

对 此，国科微 认为 ，此次 销 量下滑主要由于国家新 闻 出版广 电总 局 计 划于 2017 年上半年正式推出 户户 通第四代直播 卫 星机 顶 盒。 户户 通第四代直播 卫 星机 顶 盒无 论 从硬件 还 是 软 件上跟目前市 场 主流的 户户 通第三代直播 卫 星机 顶 盒存在 较 大区别。

受政策 预 期的影响，直播 卫 星机 顶 盒生 产 厂家减少了 户户 通第三代直播 卫 星机 顶 盒的 产 量，从而减少 对 直播星 标 清系列芯片的采 购 量， 导 致 标 清芯片市 场竞 争加 剧 。因此，短期内 对 公司广播 电视 系列芯片的 销 售造成了一定影响。

由此可 见 ，广播 电视 芯片 业务 受政策影响 较 大。往往广 电总 局 对 参数 进 行 调 整后，企 业 也必 须进 行相 应调 整。此外， 该领 域增量市 场 已 经 不明 显 ，主要以存量市 场为 主。

2017 年三季 报显 示，在国科微四大主 营业务 中，广播 电视业务 收入占 总营 收的比重降至 40.5% ，虽然 这 个数 值为 国科微近年来的最低 值 ，但目前广播 电视 芯片 业务 仍占据国科微的半壁江山。

根据国科微公告披露，其主要客 户 中，中国 电 子器材国 际 有限公司、深圳中 电 国 际 信息科技有限公司、中国 电 子器材深圳有限公司 这 三家企 业 在 2015 年和 2016 年的采 购 金 额 均占国科微 销 售金 额 的 40% 以上。 这 三家企 业 采 购 的主要 产 品就是国科微的广播 电视 芯片。

国科微在上市之初的招股 书 中提到，公司智能 视频监 控芯片及其整体解决方案将成 为 公司未来新的利 润 增 长 点。然而， 2017 年半年 报 中，智能 视频监 控系列芯片 产 品 较 上年同期减少 66.04% ，占 总营 收 18.4% 。此外，国科微的另一个主 营业务 物 联 网芯片 业务仅 占国科微 总营 收的 4% 。

对 此，国科微的解 释 仍然是受季 节 性波 动 影响。其表示，智能 视频监 控系列芯片主要 应 用于网 络摄 像机，一般来 说 ，受天气以及春 节 影响，一、三季度 为 淡季。因此，智能 视频监 控系列 产 品四季度收入最高。然而，当 记 者追 问 出 现这 一情况究竟是何原因 时 ，上述国科微 证 券部人士以不了解情况 为 由拒 绝 了 记 者的采 访 。

存储领域正是风口

作为存储主控芯片市场的一个新兵，国科微刚刚进军这一领域并不是很久，也是有着长远的战略考虑。

国科微作为国内新晋半导体设计厂家，在广播电视芯片等领域保持着龙头地位，IHS预计，2018年相关领域的市场规模将突破百亿。

同时，公司在固态存储芯片领域持续深耕以打造公司未来业务支柱，2017年，公司研发的GK2301成为国内首款拥有国测、国密双安全认证的固态硬盘控制芯片。

“往大里说，我们肩负着存储国产化的攻坚使命；往小里说，我们看好存储产业未来增长的巨大空间。”面对记者关于“国科微为什么进军存储领域”的提问，国科微首席运营官周士兵很自信地说。

存储作为IT设备的重要部件，不仅对数据保护起着至关重要的作用，同时也对国家信息安全起到重要作用。但在过去很长时间内，拥有千亿级市场的国内存储芯片市场，几乎被国外企业垄断。

据统计，2017年中国市场消耗了全世界30%的NAND Flash存储芯片，而我国存储芯片、主控芯片几乎完全依赖进口，严重威胁着我国信息安全和产业安全。面对国内存储芯片几乎为零的窘境，推进存储芯片国产化成为政府、国内存储上下游企业当前的主要发展重心。

近年来，国家开始加速推进芯片国产化替代，存储作为其中最为核心的部分之一，已从国家战略层面开始全面布局。

2013年国科微开始全面布局存储控制器领域，并于2014年正式进入存储领域。

2015年6月，国家集成电路产业投资基金（大基金）与国科微签署合作协议，国科微成为大基金首家实际注资的芯片设计企业，承担起了存储国产化的国家使命与艰巨任务。

作为国内首家实际获得“大基金”注资的集成电路设计企业，国科微可谓身披“国家队”战袍，而能否凭借存储领域实现突破，还需要持续观望。

“当然，我们也在加强实力，早日实现与国际厂商掰手腕的能力。”国科微透露，根据2018年产品规划，国科微存储产品将重点在接口标准、应用场景需求、边缘计算的终端设备中增加智能特性三方面实现突破，早日达到“中国芯”自主安全可控的目标。

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