4个关键数字台积电法说解密

2018-01-18 09:50:37 来源: 官方微信

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台积电18日举行法说会，外资圈资深主管直指四大关键数字，将牵动股价表现，分别为7纳米制程贡献营收10％、现金股利8元、资本支出逾110亿美元及第一季营收季减8％。

台积电首季营运受惠比特币及高速运订单加持下，化解苹果iPhone X砍单的缺口，汇丰证券、摩根大通持续按「讚」上调买进评等，目标价分别调高至280元、265元；摩根士丹利证券则持中立态度，目标价维持在239元，三家外资预估台积电今年每股税后盈余（EPS）约在14.57～15.24元区间，均优于去年。

台积电法说前夕，外资提前卡位浓厚，本周起翻空为多，昨天单日大买1.58万张，成交量占比近42％，买超金额达38.24亿元，占外资单日买超108亿元约35％。在外资加持下，昨日股价上涨1.5元收242元，本周蓄势挑战去年底盘中高点245元反压。

外资法人表示，先进制程向来是观察台积电法说内容的最大卖点，7纳米何时导入？动见观瞻。瑞信证券台湾区研究部主管艾兰迪预测，上半年能否顺利量产7纳米将直接牵动毛利率，若7纳米能贡献今年10％以上营收，会吸引买盘进驻；下半年则要观察5纳米试产进度。

此外，台积法说会也将公布去年第四季获利，但市场更关心现金股利水淮。台积电去年发放现金股利7元，当时在国际资金泛滥下，对于保守型资金极具吸引力，推升股价至200元以上。若今年现金股利能发放至8元以上，以目前股价推算殖利率3.3％，再加上IFRS 9新制上路，将对股价形成支撑。

至于资本支出方面，台积电去年创下历年新高的108亿美元，外资圈普遍预期将至少超越110亿美元，将让台湾半导体上下游供应链荣景无虞。

然第一季营收预估，台积电受到比特币及高速运算订单大举涌入，降低苹果iPhone订单下滑压力。外资预估，首季营收约在2,550亿元、季减8％，年增率有望达9～10％。

汇丰证券亚洲科技产业研究部主管Steven Pelayo则认为，台积电全年营运乐观，其中人工智慧（AI）、网路与资料中心基础建设、车用、加密货币等业务，将带来跨入高效能运算（HPC）大商机。

台积电2017年第4季营收2,775.69亿元（新台币，下同），季增10%、年增6%，总营收金额达9,774.47亿元创下历史新高，逼近万亿元规模，年增3.1%双双创下新高。尽管台积电去年第4季产能用率攀升至105%，但因10纳米先进制程尚未达经济规模效益，进而影响到第4季毛利率表现，预估毛利率为49.5%至49.9%之间。

法人指出，营收成长主要因各产品线均出现成长，其中自苹果iPhone 8与iPhone X的A11处理器出货较前一季大增1.6倍，营运符合预期，台积电去年10纳米制程出货快速成长。

此前，台积电董事长张忠谋预期，未来3年台积电营收有望逐年成长5%至10%，包括移动装置等4大平台将是主要成长动能。

展望今年，台积电在12纳米获得不少客户订单，像是英伟达抢攻电竞市场的新绘图芯片将于今年第2季推出，第1季扩大在台积电投片，联发科主力手机芯片也将导入台积电12纳米制程，后续将导入最先进的7纳米，另外，高通高端8 系列芯片全数回到台积电生产，及苹果下一代处理器A12也将导入7纳米量产，都是推升台积电7纳米制程营运快速放量关键。

法人预期，台积电今年第1季度步入传统淡季，业绩恐将滑落，季减幅度将约5%至10%，不过，法人看好，台积电制程技术领先，产业龙头地位稳固，今年有望延续成长趋势，总营收将突破1万亿元大关。

除了关注本季与2018年全年营运目标外，七大外资还关注如下五大问题：一、智能手机市场动能如何？二、高速运算需求状况？三、7纳米制程最新进度？四、中端制程竞争态势？五、今年派发股利水准？对于上述议题七大外资主要持“四好一坏”观点，仅看淡手机需求放缓这一部分，其余四项仍看好台积电的行业领先地位。

由于台积电已接获来自比特大陆等急单，采用台积电具成本优势的12纳米制程，预计本月开始出货，加上英伟达本季扩大在台积电投片，配合被视为下一代的7纳米主力制程开始小量生产，使得台积电今年首季营收有望挑战同期新高。

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