为什么要了解半导体企业资本支出？

很多时候，人们没有水晶球，无法判断未来，询问CEO对业绩的展望，也不能只听他嘴里说什么，还要看看公司通过的资本支出额到底有多少。当资本支出大增，真的花钱买厂房、机台与设备，才真正代表CEO已掌握大订单，或对未来接单展望很乐观。

在观察半导体产业时，我常注意资本支出这个数字

最近，联电就公布明年资本支出为189.9亿元（大约6.3亿美元），这个数字创了2009年以来的新低，比去年、前年的20亿美元及28亿美元都要少很多。据了解，联电明年投资重心可能放在大陆合资厂，但即使如此，也显示联电母厂对明年接单展望平平、成长有限。

至于龙头厂台积电，今年资本支出将达108亿美元，公司也不断强调，未来五年每年都将以5%至10%幅度成长，资本支出都会超过百亿美元，以维持与英特尔和三星电子并驾齐驱的竞争力。台积电年年大投资，与联电的差距愈拉愈大，在全世界也维持龙头地位。

当然，企业大幅度增加资本支出，代表对本身的产品与接单有信心，但有时也不免判断错误。例如触控面板大厂宸鸿，三年前历经苹果改采内嵌式触控面板，让公司流失主力订单，加上判断微软推Windows 8作业系统后，笔电将支援触控功能，但此项乐观预期最后也落空，结果宸鸿大举扩充资本支出，最后却是投资愈多、赔得愈惨。

比较资本支出金额与股本的关系

要判断资本支出是否庞大，公司是否进入大扩产及大成长的阶段，最简单的方法是比较资本支出金额与股本的关系。

一般来说资本支出若达到股本的80%，就可以算是很大的投资与扩充了，前述的联电，明年这个数字只有15%，而台积电年年都近120%。但是，类似台积电这种大扩厂的公司，只要用心找，台股之中其实还很多，若统计去年台股中，资本支出占股本100%以上的公司，至少有二十多家。

例如苹果供应链的铠胜，日前就公布明年资本支出高达人民币38.93亿元（约新台币179亿元），这是股本34.1亿元的5.2倍。铠胜原以iPad为供货主力，营收比重一度高达60％，但随着平板电脑景气疲弱，公司也持续转型，今年传出已拿下iPhone侧键订单，而且可能还有机会跨足iPhone金属机壳订单。从铠胜这种大手笔砸钱扩充的动作来看，传言似乎不假。

另外还有一家规模较小的公司丰达科，产品以航太扣件与航太车削件为主，主要客户包括引擎大厂GE、Snecma，以及德国航太引擎大厂MTU。丰达科股本只有5.26亿元，但2016年投入了14.3亿元于固定资产的购置，是股本的2.7倍，目标是扩大在桃园2.45万坪的生产基地。丰达科从2012年至2015年资本支出是3.72亿元、2.53亿元、0.65亿元、1.89亿元，去年数字大幅跳升，也显示对未来航太产业的成长及公司的接单都很看好。

2017年全球半导体设备市场的投资额，南韩超越台湾

除了个别企业外，最近最常看到的新闻，则是韩国、中国及台湾的半导体设备投资金额。根据国际半导体产业协会（SEMI）的预测，全球半导体设备市场的投资额，南韩2017年已超越台湾，首度跃居全球最大半导体设备市场，而且成长速度惊人，一举从2016年的85亿美元，成长至2017年的195亿美元，成长达1.3倍。至于2018 年中国也将超越台湾，跃居全球第二大市场，投资额从今年的68.4亿元增加至110.4亿元，也赢过台湾预估的108.7亿元，将台湾挤至第三位。

观察各区域产业的竞争力消长，整体投资额确实也是很重要的指标，韩国加码投资是为了保持在记忆体的领先优势，并争取在晶圆代工的市占;至于中国则以国家力量投入，希望扩大投资做进口取代，投资范围则全面扩及制造、设计与封测。至于台湾虽然投资额仅小输大陆一点点，但随着中韩等对手大幅加码，也透露业者对未来前景存在不确定性，投资也因而更加趋缓谨慎。

不过，这些统计数字搭配着台湾已落居韩国、中国等吓人的新闻标题，不免让人担心台湾半导体业的前景，不过，有一点可以注意的是，SEMI计算中国大陆的投资额，是把全部企业在中国的投资都算进去，因此也包含三星、台积电这种外商的投入，因此，一加一减后，台湾的投资额并不见得那么低。

当然，像三星、台积电这种大公司赴大陆投资，还可以保有本身百分之百的控股比例，技术流失的情况也不会太明显，但其他二、三线的外商赴大陆投资，则都采取合资或需要进行技术授权的模式，当外商、本地商积极加码，必然会对大陆产业的群聚效应产生正面作用。从整体趋势来看，别人积极投资，但台湾进步有限甚至原地踏步，未来几年产业仍有一番硬仗要打。

资本支出不只是观察产业很有用，其实国家经济成长也是如此，过去十几年，台湾经济成长不佳，也是因为连续十年投资金额太少，外商不来，本地企业投资也少，民间也宁可把钱放在银行收取1%的利息，或甘脆就汇到海外投资消费。台湾一向藏富于民，五缺中的缺钱其实不存在，但关键问题在信心不足，大家不看好未来，这才是台湾经济不成长的关键。