被动元件、硅晶圆涨声未歇，订单能见度到2018

从年初涨到年尾2017年是「涨」声不断的一年，包含原物料、记忆体、被动元件及硅晶圆等，无不搭上涨价风，股价也随之起舞，而当中的被动元件的ＭＬＣＣ报价今年连四次调涨，相关类股成近日盘面关注焦点。

ＭＬＣＣ2018年依旧缺很大

 

被动元件主要分为上、中、下游，上游包含电阻、电容、电感、滤波及震荡器等材料供应商，中游则为上述器材的制造商，目前台湾厂商极少投入上游部分，所需材料七成皆由日系厂商供应。

而近期缺货题材正旺的，则以被动元件当中的电容器为主，包括铝质电解电容、积层陶瓷电容(ＭＬＣＣ)及钽质电容等。事实上，过去被动元件皆是日系厂，包含村田制作(Murata)、TDK(6762.JP)、太阳诱电的天下，被动元件当中的ＭＬＣＣ在日、韩等各大厂积极抢进之下，利润空间尽失，不过，就在原为全球第五大供应商ＴＤＫ淡出ＭＬＣＣ市场，相关日系厂商陆续退出中高阶市场，并在红色供应链的中国大陆技术实力尚未赶上下，ＭＬＣＣ的供需关系开始转变。

被动元件主要应用在ＰＣ、手机、平板电脑、伺服器、视听设备及汽车等产品上，是制造该类产品时不可或缺的电子元件。在大陆手机品牌开始崛起，车用、高容值及高压等产品需求增温下，2017上半年起，被动元件供不应求，然而，从各厂2017年扩产计画皆锁定在车用、高容值和高压等产品来看，可以预期，用于ＰＣ、手机等ＩＴ产业的被动元件产品ＭＬＣＣ，短期看到2018年底，长则看到020年都将持续缺货，产品也将在缺货情形未改善之前跟着陆续调涨。

国巨领涨，同族群纷表态

 

回到台股，被动元件族群由国巨领涨，带动同族群股价跟着表态，包含华新科站上百点，禾伸堂也于百元附近震荡。国巨股价突破三百元，ＭＬＣＣ产品在高容、低容和高压的品项，及占整体比重达50％，十二月起，全系列的低容值积层陶瓷电容器(NPO MLCC)，不仅价格第四度调涨，涨幅约20-30％，交期也延长至六个月。

另外，华新集团年底作帐行情启动，加上被动元件涨价题材，也使得华新科无论是在话题及基本面皆有支撑，十一月合并营20.96亿元，年增27.6％，创下2017年新高，股价两次叩关百元，近期有站稳百元俱乐部的味道。

而同为华新集团，由华新科持股43.13％的信昌电，除了利基型ＭＬＣＣ之外，也生产ＭＬＣＣ上游陶瓷粉末，作为华新科旗下的被动元件上游和利基型元件供应商，是目前台湾唯一具有自制介电瓷粉的晶片电容业者，拥有电极材料与介电瓷粉两项陶瓷电容的关键技术。该公司指出，依目前ＭＬＣＣ市况来看，订单需消化至明年，产品营收占比分别为电容35％、介电瓷粉29％、电感23％、电阻11％及其他2％ 。长线来看，信昌电也将持续扩大于高容、高频、高压及高精密薄膜电阻，以取得未来车用、工控及联网市场商机，该公司前三季合并营收23.46亿元，税前盈利3.32亿元，每股税后盈利1.5元；累计前十一月营收28.95亿元，年增17.2％。

再观察同为该族群的禾伸堂，过去为主动元件代理商，之后踏入被动元件ＭＬＣＣ制造，目前ＭＬＣＣ的营收占比已由过去的25％，上升至34％，在供货依旧吃紧下，目前交期已约三～六个月，历经产品组合优化，毛利率也提升至27％，累计十一月营收120亿元，年增0。41％。法人指出，相关族群表现相当强势，预期被动元件至2018年将持续供不应求，相关股价有望维持强势，可持续偏多操作。

从十二寸开始缺货，硅晶圆在这波涨价潮之下也没缺席，包含嘉晶、台胜科、中美晶、合晶及全球第三大的环球晶等相关类股将可持续跟着涨价缺货题材续强。

环球晶、合晶产能满载

 

环球晶11月合并营收42.07亿元，再创历史新高，累计前十一月营收419.14亿元，年增184％，前三季ＥＰＳ7.53元。从大陆不断地开出新产能来看，不论是在八吋及十二吋的硅晶圆需求强劲，环球晶目前十二吋订单已看到2019年底，至于八吋能见度也看到2019年上半年，随着供货吃紧，预期售价也将有调涨的空间，为舒缓满载的产能，环球晶于2016年底并购SunEdison，预期在新产能的加入下，有利后续营收及获利的持续成长。

此外，台胜科十一月营收11.15元，年增18.9％，不过，第四季有可能受岁修影响获利。合晶十一月合并营收5.43亿元，同样受岁修影响微幅下滑，月减0.5％，不过，法人指出，以目前满载的产能来看，在产品报价持续调涨下，对硅晶圆一八年首季的营运仍乐观看待。