三星华为产业专家纵谈半导体行业投资机会——从高通收购开始

看了Jeff 的大作，深有感触，目前苹果三星华为开始抵制高通的不合理专利费，这样可能会带来连锁反应，其他手机厂商也有可能纷纷效仿。这样就会引起资本市场对高通的抛弃，博通在Hock的带领下，此时以小博大，不失为一个好的时机。但是我想起前不久特朗普访华，高通和中国企业签订了120亿美元的订单，这也是高通该回绝博通的底气。

Jeff说的很好，万一博通收购不成功，可能就会转向另一个标的，那么存储器的大厂美光会不会成为博通的下一个目标，我们应该从企业收购的目的性来看待，一个企业收购或者并购另一家，无非一是被收购方会有满足未来或者发展趋势的技术优势，一是被收购方出于价值低估期。

我们现在看美光，他现在是DRAM全球占有率第三，在今年的存储器疯涨的浪潮中跟随三星和海力士也大赚了一笔。此时博通要是收购，那么付出的代价还太高。如果说什么时候是最好的时机，我想应该在2019年附近。

这是一个很关键的时间点，会对整个存储器业界带来巨大的冲击，产生深远的影响。因为中国国产的存储器，将在2019年跟上主流，量产第五代DDR和64以及更高的VNAND，虽然跟前三大厂还有一些差距，但是凭借国家力量，足以占领中国广阔的中低端市场。而存储器两大方向DRAM和NAND目前技术和市场份额如下面两图:

‍‍‍ 两者中市场和技术均在三大寡头中末尾的美光的利润会受到中国存储器崛起带来的巨大冲击。所以说，一个利润下降但是拥有相对大陆存储器更先进技术的美光，在那时更适合成为下一个被被并购的标的。 ‍‍‍

‍ 不过收购方，也许不是博通，而是紫光之类的国产资本。此前咱们国内的资本尝试过收购，被美国以技术流出限制拒绝，等到中国实现了从无到有后，这类限制就显得多余。美光能借大陆资本和市场挽回颓势，而大陆也会凭借美光的技术优势，获得与三星海力士东芝抗衡的资本。

不管从DRAM还是NAND来看，美光的市场占有率还是技术都偏落后。而且美光的管理团队没有韩国公司那种坚定的意志力，是最弱的一个环节，肯定是第一个缴械投降的。但是我看好Intel，相比新博通，Intel现在更有外部的动力迫使他进行防御性的收购，保持自己全球的半导体市场地位，反抗三星。而且，从技术，市场方面来看，Intel和美光的渊源更深，更能得到资本市场的拥护。

其实看标的，联发科最近的情况适合被收购，利润下降，放弃高端品牌，大陆手机厂商纷纷涉及自己的移动处理器，前有华为榜样，后有小米为继，展讯在紫光的运作下步步为营。可惜台湾企业的资本运作比较少，个人派系控股集中。

半导体领域的竞争已进入血雨腥风的阶段，原本只是公司与公司之间的竞争，现在已上升到国家主权层面的竞争，这将导致没有足够本土市场的公司面临被洗牌，包括台日韩的公司，可预见三星的半导体产业已日过午后，在大国博弈中衰落已成必然，这是其一。

其二，ICT行业寡头的出现，加速了产业分工到垂直整合的进程。原本做芯片的做芯片，做设备的做设备，大家相安无事。但现在寡头们为了产品与解决方案的低成本和差异化，已纷纷自研芯片，极大压缩了博通、高通们的市场空间，抱团取暖，兼并收购将成为常态。

其三，从中美两国芯片布局来看，未来五到十年大产业已经被瓜分，已很难再诞生 10 亿美金收入的新公司。

同意专家C的见解。虽然今年存储器利润惊人，但是随着中国存储器力量的崛起，未来肯定三星，海力士等不会重现今年的辉煌。在国家力量的博弈下，日韩和台湾地区的存储器份额，应该会被慢慢稀释。接着攻克存储器，下一步就是芯片代工，带领三星超过台积电业界首先量产14和10纳米的梁孟松去了中芯国际，要是他能整合好中芯内部的各方势力，相信类似中芯国际这样的企业，会是继紫光和长江存储器之后的下一个半导体的大黑马。