为什么摩根士丹利下调三星、台积电股票评级

2017-12-02 15:44:37 来源: 官方微信

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据彭博社北京时间12月1日报道，摩根士丹利针对部分投资者对最近下调三星和台积电股票评级的批评做出了回应。本周三星和台积电股价出现下跌。

摩根士丹利预计半导体市场将遇冷

摩根士丹利下调了几只芯片股票的评级，理由是闪存价格较低，明年的收益增长也将很低。

“我们认为现在是时候减少对闪存 (NAND)和亚洲半导体行业的风险投资水平，因为该行业在此之前一直处于顺风发展，市场需求规模很大，企业也拥有前所未有的定价权，但很快我们就会发现这种情况完全倒了过来。” 分析师Shawn Kim在周日给客户的一份名为《是时候该停下了》的报告中写道。

“考虑到我们对行业周期的看法，我们不能推荐该行业，直到市场认识到闪存价格的上行压力以及短期内逻辑芯片增长势头的放缓。”

“尽管目前市场处于顶峰阶段，我们仍对全球半导体行业的前景不看好。”

因此，该公司降低了对西数、三星电子和台湾半导体公司股票的评级。

因为摩根士丹利发出的这份警告，西数、台湾半导体ADR和iShares PHLX半导体ETF分别下跌了6.7%、4.5%和1.3%。

Kim表示，该公司对以往存储器行业周期的分析显示，投资者应该在存储器价格达到峰值前3至6个月卖出芯片股票。

他指出，闪存价格已经在下降，他的定量模型预测除DRAM内存价格将在2018年年中达到最高水平。

他写道:“我们将在各地区和垂直行业中降低存储器领域的权重，因为对市场来说，与其在内存和逻辑半导体行业中精挑细选，想买到一支能一直上涨的好股票，还不如遵循市场大势，因为这些股票都是同涨同跌。”

“我们认为，在未来12个月里，对这些内存股票进行正面评级是不太可能了，因为我们预计该行业的利润很可能在2018年全年都不会增长。”

与标准普尔500指数相比，iShares PHLX半导体ETF在周五前上涨了48%，而标准普尔500指数的回报率为16%。

分析师Kim表示，如果芯片类股价真的下跌了，他将推荐美国美光(Micron)股票，因为与闪存业务相比，他更看好DRAM存储器的供需基本面。

摩根士丹利保持了其对美光股票的增持评级。

摩根士丹利预计，在12个月的目标价为55美元的情况下，总部位于爱达荷州的美光公司将在今年迄今大涨118.9%之后，再上涨14%。

争议不断

金姆在11月30日发表的投资报告中表示，三星“有大量机构股东，我们遭到很多批评，绝大多数投资者都强调数据中心的长期增长和较低的市盈率。虽然许多投资者都认为三星业绩不会一直高速增长，但对我们的批评很强烈”。

以下是三星投资者的看法和金姆的反驳：

·内存芯片不同于其他产品

金姆称，虽然计算机芯片将得益于长期高速增长的趋势，绝大多数需求仍然是周期性的——手机、个人电脑，历史总是会不断重复。

·市盈率不高

金姆认为，在芯片产业周期中，营收更重要，因为它表明市场购买产品的金额。但我们的分析表明，三星市售率在十年来的高点。·利润强劲增长

虽然摩根士丹利预计明年利润仍然会增长，但上涨空间可能已经不大。

摩根士丹利分析师查理·陈（Charlie Chan）和丹尼尔·延（Daniel Yen）也发表报告，针对投资者对下调台积电股票评级的批评做出了回应。自股票评级遭下调后，截止美国当地时间星期四，台积电股价累计下跌7.4%。两名分析师称，他们下调台积电股票评级的决定基于估值，他们还因需求放慢和竞争日趋激烈下调了明、后两年的营收预期。

今年以来三星股价累计上涨41%，11月1日创下有史以来新高；同期台积电股价累计上涨27%，11月7日股价创下新高。

今天是《半导体行业观察》为您分享的第1474期内容，欢迎关注。