台积电海外晶圆厂，分析师一个都不看好

针对日本政府大手笔通过最高补助4,760 亿日圆给台积电日本熊本晶圆厂一事，前外资知名分析师陆行之表示，针对日本政府的补助要看无偿补助，还是政府及客户共同投资强请入瓮的技术转移。而他本人则是从没看好台积电的每个海外投资案，并呼吁员工若无需要实在没有必要跟着去赌，最好的观察方式就是看看过去待在Wafertech、松江、南京厂的高管及员工是否广泛比台厂更晋升快速的。

陆行之在个人脸书粉丝页上表示，针对日本政府的大手笔补助，补助干脆，表面看起来日本比美国有江湖道义，但还是让我跟各位粉丝大大分享一下我的解读，我们要先搞清楚这是无偿补助，还是日本政府基金投资？

1.日本经济产业省若是给予公司T 的无偿补助占总投资额度的43%，表示以后每年折旧费用砍43%，前五年折旧费用本来应该占营业成本约50~60%，但现在少了43%，对毛利率有22-26ppts 的贡献，应该可以抵消日本厂的高人工，建厂成本。

2.但若是此补助非无偿补助，只是日本政府的半导体振兴基金4,760 亿日圆的投资，表示日本政府将持有公司T 日本厂约43% 或少些（少些是指减掉给公司T 的技术股份），加上其他投资者，公司T 持股将不过半，公司T 比较像是帮日本政府打工，转移技术（应该有技术股份)。老实说这样对公司T 未来10 年整体获利影响不大，本来每笔100 美元日本客户新单，公司T 可以赚20~30元，厂折旧完之后可以狠赚50 元以上。现在，熊本厂股东分一分，反而以后日本客户对公司T 的营收及获利贡献将被稀释。

3.据我了解，公司T 日本厂主要应该是CIS 的感测器及ISP 配套芯片，及吸引车用芯片客户。但如果SONY 占公司T 日本厂的营收占比与投资比重（<20%) 相差不多，那等于自己投资养牛，吃自己的牛肉，所以要计算营收及投资比重差异。

4.我的结论是要了解公司T 日本厂、美国厂是各政府无偿补助公司T 的全资持有100% 的厂，还是政府及客户共同投资强请公司T 入瓮的技术转移打工厂。要是后者，对公司T 及股东明显没有什么好处，那为什么公司T 执意去做，应该是有些我们不知道的原因。老实说我从没看好公司T 的每个海外投资案（过去的及未来的几个投资案，获利贡献应该都明显低于营收贡献)，也建议员工要不是因为移民、子女教育碰到天花板瓶颈，增加国际工作经验考量跳槽外，实在没有必要跟着去赌，最好的观察方式就是看看过去待在Wafertech、松江、南京厂的高管及员工是否广泛比台厂更晋升快速的。

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