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由于COVID-19的来袭，大多数日常活动（包括工作，会议和社交活动）都是通过虚拟线上完成的。这就带来了市场对半导体的需求猛增，导致全球芯片短缺。凭借合理的估值，良好的运营效率和健康的资产负债表，安森美半导体公司有望成为受益于持续短缺的半导体供应商之一。
芯片制造商的两个最大市场是汽车和工业市场。据IHS Markit预测，到2026年，全球汽车半导体市场的复合年增长率将达到7％，达到676亿美元。
到2027年，全球工业半导体市场预计也将达到1073亿美元，未来7年的复合年增长率为11.7％。
而安森美的产品服务于广泛的最终用户群，包括汽车，工业，网络，计算和消费者。汽车和工业市场则是安森美的两个最大终端市场，分别占2020年收入的32％和25％。通信行业排名第三，占2020年总销售额的20％。
在2021年第一季度，该公司的汽车收入达到了创纪录的5.15亿美元，同比增长17％。它在多种产品（包括图像传感器，照明，车辆电气化和超声波产品）中保持了实力。安森美还与全球领先的电动汽车原始设备制造商（OEM）取得了重大设计大奖，这可能为未来几年的潜在增长奠定基础。
来到工业方面，据报道，公司这个业务的收入达到3.71亿美元，在2021年第一季度增长了22％。安森美在工业终端市场的主要增长领域是其能被应用到替代能源中的电源模块。当前对不断增长的汽车和工业终端市场的高度曝光将为未来的增长提供很大的空间。
我们对安森美的满意之处在于其拥有良好现金状况的健康资产负债表。截至2021年4月，它拥有超过10亿美元的现金，而债务是现金水平的三倍，接近33.4亿美元。但是，这些长期债务有很长的期限。直到2025年之后，才有多达23.4亿美元的债务到期。
截至2021年4月，ON拥有两项将于2024年和2026年到期的信用额度，以及两项将于2023年和2028年到期的票据。
5月中旬，安森美刚刚募集了7亿美元的2027年到期的0％可转换票据，以回购或交换2023年到期的1.625％的票据，并根据当前的循环信贷额度偿还高达3亿美元的未偿债务。最近的债务增加将延长公司的债务期限，为有效运营和未来增长提供更大的财务灵活性。
此外，由于零息息票，利率支出将较低。我们估计这些0％可转换票据可以为公司节省大约10至1200万美元的年度利息支出。
与Microchip Technology和Maxim Integrated Products等其他半导体公司相比，安森美的运营效率最高。
在这三者中，安森美的DAO（Days Sales Outstanding）最低，仅为48天，而Microchip和Maxim的DSO显着更高，分别为64.8天和63.7天。因此，与其他两家公司相比，安森美从销售中收取现金的时间更少。
此外，与Microchip和Maxim相比，ON拥有更高的DPO（Days Payable Outstanding）。较高的DPO表示ON可能会延迟支付给供应商的款项并节省现金，从而使该公司在处理其短期资本方面更具灵活性，从而提高了运营效率。
由于这三家公司的未偿还天数之间没有太多差异，因此较低的DSO和较高的DPO驱使ON拥有最低的现金转换周期。它的现金转换周期只有118.8天，低于Microchip的136.2天和Maxim的143.7天。
最低的现金转换周期意味着安森美有最少的时间将其在库存和资源上的投资转换为来自销售的现金流量。
随着公司逐渐转向更轻便的内部制造模式，安森美的毛利率将更加稳定，并且还有很大的发展空间。Maxim是从重载模式向轻型模式过渡的一个很好的例子。它大约有75％的业务是在外部完成的。这一转变使Maxim的毛利率提高了近500个基点，将资本支出从收入的10.5％大大降低到仅2.5％。
毛利率的提高将转化为更高的营业利润率和EBITDA利润率。在过去的十二个月中，安森美的EBITDA利润率接近20％。我们认为，由于毛利率的提高，安森美的EBITDA利润率在未来三年内至少可以提高到25％。
此外，如果我们假设安森美的年收入增长率与全球汽车芯片市场的预期年增长率7％一致，那么安森美的收入到2024年将达到64.4亿美元。EBITDA利润率预计为25％，安森美可以实现16.1亿美元的收入。息税折旧摊销前利润。20倍EBITDA倍的企业价值可能达到322亿美元。按每股38.22美元计算，安森美的当前企业价值为186.4亿美元。假设没有进一步的稀释，那么安森美就有70％的上涨空间。
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