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苹果打击供应商，对未来的不自信

2017-06-13 13:21:00 来源: 互联网

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来源：本文由半导体行业观察翻译自marketrealist ，谢谢。

苹果(AAPL)是高端智能手机市场的统治者，其利润超过了智能手机行业利润的80.0%。高端智能手机需要更多的半导体技术，这使得苹果成为半导体行业(SMH)的最大客户之一。然而，半导体行业的整合和智能手机市场的放缓，在苹果和供应商之间制造了麻烦。

作为一种普遍做法，苹果的零部件将从至少从两家供应商那里采购，以获得更好的价格，并减少对单个供应商的依赖。然而，自2013年以来，该公司的许多关键供应商都已被收购，这导致其供应链的萎缩。

根据Susquehanna金融集团的数据，SanDisk、Broadcom、Intersil、Sharp、Elpida Memory、RF Micro Devices、TriQuint Semiconductor和Fairchild Semiconductor都被大公司收购，从而减少了苹果供应商之间的竞争。

这些变化促使苹果公司内部生产了几种元器件。最近，该公司向其图形芯片供应商 Imagination Technologies表示，将在两年内削减一半的订单，因为苹果希望在内部制造GPU。这使得Imagination Technologies的股价在一天之内下跌了70.0%。未来几年，更多的供应商可能会遭遇类似的命运。

苹果公司开始在内部生产半导体组件，开始是处理器，然后在内部逐步引入图形、蓝牙和其他芯片。有传言称，苹果正在考虑内部生产电源管理芯片和调制解调器，这使得他与供应商Dialog Semiconductor和Qualcomm（QCOM）的关系面临风险。

在半导体公司整合之后，内部设计也能帮助苹果保持其在供应商中的主导地位。这也让苹果完全控制了自己的硬件。

彭博社报道称，Canaccord Genuity的分析师Mike Walkley表示，尽管内部设计有自己的好处，但这也很浪费时间，而且可能会让苹果错过新的技术趋势。他举了诺基亚(NOK)的例子，该公司采用了类似的方法来削减成本和控制组件供应链，但却错过了智能手机的拐点。

苹果进一步给供应商带来定价压力。据彭博社的一份报告称，Yuanta Securities的分析师Jeff Pu表示，2017年1季度，它强制其供应商将iPhone 7的费用降低10.0％-20.0％。

苹果供应协议缺乏稳定性以及对更低价格的需求，正在挤压供应商的利润空间。此外，不断放缓的智能手机市场和苹果的双重采购战略，鼓励许多供应商通过多样化经营来减少对于手机制造商的依赖。

在本系列中，我们看到了苹果的行为如何影响其供应商的收入。

苹果在竞争中以1万亿美元的市值领先

在本系列的前一部分中，我们看到，市场正因对苹果(AAPL)下一代iPhone 8的预期而升温。尽管iPhone销量增长放缓，苹果在智能手机市场的份额也有所下降，但苹果股价自2017年初以来已上涨32.5%，目前接近156.65美元的历史新高。

苹果的市值在2017年5月初达到800.0亿美元，此前 Drexel Hamilton 的分析师Brian White将该公司股票的价格目标从185美元上调至202美元。与此同时，有消息称iPhone供应商的产量比预期的要早。

根据《财富》杂志的一篇文章，RBC资本市场分析师Amit Daryanani认为，在未来12到18个月里，苹果有能力达到1万亿美元的市值。如果苹果能达到200美元的牛市目标，那就有可能实现这一目标。Daryanani预计，苹果公司的收入将在2018年的财政收入中得到改善，这是由于对其硬件的强劲需求（Mac和iPhone）及其iOS 移动操作系统。

在给投资者的信中，Daryanani写道:“我们相信，基本的现实仍然是，苹果的估值在本质上低于我们预期的长期收入和每股收益。”

Daryanani没有说苹果是否会成为第一个达到1万亿美元的估值(SPY)的公司，但很明显，苹果公司在估值上领先于其他公司。Alphabet(GOOG)市值为6870亿美元，微软（MSFT）市值为5580亿美元，亚马逊（AMZN）市值为4830亿美元，人们相信他们也有能力达到1万亿美元的市值。

瑞士信贷分析师Kulbinder Garcha认为，iPhone 8将在2018年的财政收入中推动该公司的收益。他强调，在过去的四年里，iPhone已经将其用户基础增加了一倍，达到近7亿用户。他预计，iPhone的高保留率和不断增长的需求和价格将使苹果公司的EPS (每股收益)在2018财年达到11.62美元，高于华尔街10.44美元的共识。

所有这些乐观情绪都是由即将上市的iPhone 8所驱动的。接下来，我们将看到这款手机的特别之处。

苹果的iPhone 8有什么值得大惊小怪的？

苹果(AAPL)是半导体行业最大的客户，大多数芯片公司的收入都依赖于这家手机制造商。苹果的在半导体方面的高消费是由于对其高端iPhone的强劲需求，在每一次更新中使用大量半导体器件。

在2010年至2015年期间，苹果的iPhone销量以平均每年25.0%的速度增长。然而，随着iPhone遭遇技术停滞和来自中国手机制造商日益激烈的竞争，这种强劲的增长在2016年宣告结束。

然而，对于iPhone 8的消费者来说，他们的兴奋感正在形成。从2017年开始，iPhone将迎来10周年纪念日，分析师和客户预计iPhone 8将迎来重大技术改进。

许多媒体报道援引匿名消息人士的话称，苹果将首次在iPhone上推出OLED(有机发光二极管)显示屏、无线充电和AR(增强现实)。值得注意的是，这些技术已经存在于几款Android手机中。

（1）OLED显示屏

iDrop News报道说，最新泄漏的消息称，iPhone 8将使用一个特殊的5.8英寸的OLED显示屏，它在机身的两侧弯曲，这一曲率将会减少侧面的边框，让苹果可以在尺寸较小的情况下增加显示尺寸。三星的(SSNLF)Galaxy S8和Galaxy S8 Plus采用了双曲面OLED显示屏。

DigiTimes引用中国当地报纸《经济日报》报道说，曲面OLED和更纤细的边框将iPhone的显示宽高比从16：9变为18.5：9。该公司引用了来自苹果代工合作伙伴台积电(TSMC)的消息来源：Touch ID指纹识别将嵌入到显示屏中，home键将被移除。

一些消息来源称，iPhone 8的OLED显示屏还将采用True Color传感器，根据当前环境的颜色和亮度来调整显示。苹果在iPad Pro中使用了这种技术。

（2）AR应用

DigiTimes报告还指出，iPhone 8将采用苹果最新的A11处理器，3D感应双前置摄像头，以及背面的双摄像头。消息来源称，相机将支持AR应用。此前，彭博社曾报道称，苹果正在开发一款可以无线连接iPhone，并将内容发送给用户的AR眼镜。

其他泄露的消息表明，iPhone 8将在双摄像头镜头中使用光学图像稳定技术，并在前置摄像头中实现3D感应面部识别。

（3）无线充电

一些分析师认为，iPhone 8将引入无线充电功能，该功能将由Broadcom(AVGO)提供。

其他报道称，未来的iPhone可能也会有人工智能计算和自制GPU。我们将在接下来的部分讨论这个问题。

苹果正在尝试人工智能吗？

有传言称苹果(AAPL)将在iPhone 8中引入几个新功能。从长远来看，这家手机制造商希望将人工智能应用于移动设备上。苹果公司的数字助理软件Siri在人工智能领域起步较早，它通过语音命令操作iPhone。

现在，这家手机制造商正在开发一款人工智能处理器，并已经收购了几家人工智能创业公司。苹果的人工智能收购位居谷歌(GOOG)之后，排名第二。

据彭博社报道，一位熟悉此事的匿名人士表示，苹果正在开发一款代号为“苹果神经引擎”的人工智能处理器，将人工智能处理技术带到器件层面。

目前，苹果设备可以使用两种芯片来处理诸如面部识别和语音识别等人工智能任务：主处理器和GPU。这些芯片收集数据并将它们发送到计算机服务器，然后处理发送给它们的数据。

据一位知情人士透露，有了苹果神经引擎，公司的目标是通过将人工智能任务加载到一个专用模块上，从而将数据处理技术转移到移动设备上。这也将提高iPhone的电池性能。高通公司(QCOM)的Snapdragon 835智能手机处理器有一个专门用于人工智能任务的模块。

专用硬件不是在移动设备上执行人工智能任务的必要组件。例如，高通的Snapdragon神经处理引擎可以让使用Snapdragon处理器的开发人员将人工智能集成到他们的软件中。

使用苹果神经引擎，苹果可以超越AR和数字助手，给移动设备带来新的功能，比如健康应用程序，它可以检查异常的身体读数，并决定是否需要立即采取行动。

Would Apple compete with other semiconductor companies in the AI space?

苹果会在人工智能领域与其他半导体公司竞争吗?

据知情人士透露，苹果已经测试了嵌入苹果神经引擎的未来iPhone的原型，但在其发布时没有提供任何更新。如果苹果成功开发了人工智能处理器，它将加入到英伟达(NVDA)、谷歌，以及高通等开发人工智能处理器的公司行列。

苹果出于内部目的开发的人工智能处理器不可能被第三方使用。因此，它可能不会对其他芯片制造商构成竞争。然而，芯片制造商可能会失去苹果在人工智能芯片领域的业务。

虽然人工智能芯片的推出是在遥远的未来，但iPhone 8的推出并不遥远。新功能预计将会提高iPhone 8的价格，我们将在下一部分看到。

分析师对苹果如何定价iPhone 8的看法

在本系列的前几部分中，我们看到苹果(AAPL)正在勒紧腰带推出新功能，以使其即将推出的iPhone 8比前一代更优秀。苹果是高端智能手机市场的领导者，并为iPhone收取最高的价格。目前，最昂贵的iPhone是256GB的iPhone 7 Plus，定价为969美元。

有传言称，苹果将在2017年下半年推出三款iPhone——iPhone 8、iPhone 7s(特别版)和iPhone 7s Plus——来自高盛、日经、 Fast Company和KGI证券的报道称，iPhone 8的价格可能突破1000美元大关。

据Business Insider的一篇文章报道，UBS的分析师Steven Milunovich估计，iPhone 8的价格将在870美元，内存256GB的升级版价格为1070美元。高盛的分析师Simona Jankowski发布的另一份报告中估计的iPhone 8的价格是：128GB的价格为999美元，256GB的价格为1099美元。

值得注意的是，华尔街分析师对iPhone的价格没有任何具体的了解，因为苹果对其定价策略非常保密。分析师们根据升级版iPhone中的额外组件，以及前几年的价格，做出了这些预测。

DigiTimes援引中国的《经济日报》的一篇文章称，由于OLED(有机发光二极管)面板的复杂性，TPK Holdings在iPhone 8的显示屏上集成3D Touch传感器的价格是以前2-2.5倍。前一代使用LCD(液晶显示屏)的成本是7-9美元，而现在使用OLED显示屏的成本则会增加到18-22美元。

据高盛公司称，新功能将增加iPhone的制造成本。OLED显示面板将增加35美元，摄像头的3D(三维)传感技术将增加20美元，升级后的内存将增加16-29美元。Broadcom(AVGO)提供的无线充电和快速充电功能将进一步增加制造成本。

考虑到上述功能的额外成本，以及256GB iPhone 7 Plus的969美元价格，256GB iPhone 8的售价为1099美元看起来很保守。然而，如果iPhone 8能比当前Android手机提供更多的东西，那么苹果只能接受如此高的价格。

Milunovich预计，在2018财年，OLED的销量将占到iPhone销量的45.0%。果真如此的话，那么iPhone的ASP(平均售价)将增加到730美元。

接下来，让我们来看看安卓手机和苹果手机之间的竞争。

高端智能手机市场的份额中的苹果—安卓之争

苹果公司(Apple)目前正准备推出第10款受欢迎的iPhone。然而，iPhone 8中引入的所有功能都在其他安卓手机中存在。这是因为谷歌(GOOG)与几家手机制造商和OEMs(原设备制造商)合作，开发出具有多种设计的更好的手机。

据Gartner的数据，谷歌在2005年收购的移动操作系统安卓在全球81.0%的智能手机中使用，而苹果的iOS(iPhone的操作系统)仅占18.0%。苹果目前正寻求在iPhone 8发布之前将安卓用户转化为iOS用户。

苹果推出了一个名为Switch的专门网站，强调了iPhone的优点，并详细介绍了从安卓手机向iPhone传输数据的简单过程。谷歌也推出了类似的网站，详细介绍了将iPhone的数据传输到谷歌Pixel的过程。

随着高端智能手机市场出现新的竞争对手，这场战争可能会加剧。

一个新的竞争对手出现在高端智能手机市场。

前Google执行官Andy Rubin在2014年开始创办一家名为Essential的创业公司。这家创业公司将推出其前两款设备：一款安卓智能手机和一套家庭自动化系统。

这款Essential手机具有5.71英寸的无边显示屏，与iPhone 8预计的屏幕类似。与三星(SSNLF)Galaxy S8一样，这款Essential手机预计将使用高通(QCOM)的Snapdragon 835处理器。

这款Essential的手机有望拥有一个钛合金机身，它比苹果的iPhone 7 Plus的铝制机身，以及三星Galaxy S8 Plus的玻璃和金属机身都要好。Essential手机和iPhone 7系列的一些相似之处是双后置摄像头，没有耳机插孔，防水或防尘支持，没有home键，带有指纹扫描。

这款Essential 手机的定价为699美元，已经解锁，允许用户在自己选择的运营商网络上运行。在高端智能手机市场，新的Essential 安卓智能手机能否从苹果手中夺取市场份额，还有待观察。

与此同时，苹果仍然是半导体行业的领头羊和最大的客户。苹果正在利用其强大的地位与供应商谈判其所期望的条款。这在智能手机半导体领域造成了紧张的环境。我们下一部分介绍。

苹果—高通的专利授权纠纷为何会变得令人不快

在本系列的前几部分中，我们看到苹果(AAPL)计划在即将推出的iPhone 8中引入几个新功能，这将使iPhone 8更加昂贵。在竞争对手诸如三星(SSNLF)和Essential等林立的环境下，推出一款昂贵的设备有点冒险，但苹果强大的消费者忠诚度有助于其保持稳定。

iPhone的制造成本不断上升，导致苹果在2016年对其供应商进行盘剥，挤压了他们的利润空间。在2017年，该公司更进一步，以所谓的不公平授权行为起诉高通(QCOM)。苹果指控高通对“与他们毫无关系的技术”收取不公平的专利使用费。

高通随后指控苹果计划与多家监管机构一起进行法律攻击。然而，当苹果向其代工制造商支付专利使用费时，该诉讼却发生了令人不快的转折，因为代工制造商反过来要向高通支付这笔费用。苹果表示，在法庭裁决这起案件之前，苹果将暂停支付专利费，争议已经超出了专利使用费问题。

这引发了高通与代工制造商之间的又一轮争论。这是因为高通从代工制造商那里获得授权收入，而不是直接来自苹果。因此，芯片供应商不能直接起诉苹果。

高通已对苹果的四家台湾(EWT)代工制造商——富士康，Pegatron，Wistron和Compal提起诉讼，称其“违反了他们的许可协议”，不支付使用技术的专利使用费。该芯片制造商要求强制令这些制造商在与苹果的诉讼期内继续支付专利使用费。

据报道，高通也在试图让ITC (国际贸易委员会)禁止将iPhone进口到美国。

苹果正在鼓励代工制造商推迟他们的授权支付，直到诉讼解决，而高通正寻求加强其合同。接下来，让我们看看高通对苹果的观点。

代工制造商是如何卷入到苹果的纠纷的？

在本系列的前一部分中，我们看到，高通（QCOM）针对苹果（AAPL）台湾（EWT）CM（代工制造商）——富士康、Pegatron、Wistron和compal——提起诉讼，因为他们没有支付使用其技术的专利使用费。

高通在其初步禁令中称，在法庭裁决或达成和解之前，制造商和苹果公司应根据与芯片供应商的许可协议，支付专利使用费。任何拒绝付款的行为都是违反协议的。苹果已经同意赔偿其CM因违反协议而导致的损害赔偿。

高通的法律总顾问Donald J. Rosenberg在他准备的强制要求声明中说：“我们不能允许这些制造商和苹果使用我们宝贵的知识产权，而不支付他们已经同意的公平合理的专利使用费。”

CM并不打算扣下专利使用费，但他们并没有从苹果获得现金。如果CMs支付专利使用费，他们可能会面临亏损，因为他们的利润已经非常微薄。在苹果和高通之间的纠纷中，CM最终卷入了纠纷。两家公司都在利用CM向对方施压，要求对方解决诉讼。

BMO Capital的分析师Tim Long认为，高通获得禁令的可能性更大，因为与台湾的四家CM的许可协议是有效且可执行的。

这将对高通造成什么样的影响呢？

早在2017年初，高通就警告称，如果当前的诉讼迫使其改变其授权方式，其许可业务和整体收入将受到不利影响。高通从其授权业务中获得了超过80.0%的营业利润。苹果的收入约占其收入的12.0%。

苹果最近向CM预扣了10亿美元的专利费，这导致高通公司将2017年第三季度收入指导降至5亿美元。如果CM继续不支付专利使用费，高通的授权收入在2017财年可能会下降多达33.0%。这可能会对高通的收入和业务造成“无法弥补的损害”。

高通称苹果公司的干涉行为是为了迫使和解.

高通公司声称，苹果公司干预与CM的许可协议是手机制造商试图“摧毁”高通版权使用费并迫使其解决诉讼问题。高通表示，苹果知道自己无法在法庭上获胜。因此，这使得高通难以在未来长期预扣数十亿美元的专利使用费来承担诉讼。

根据高通的说法，苹果的行为表明该公司“是一个不情愿的被许可方”。苹果正在与Imagination Technologies进行另一个许可纠纷。接下来让我们一起解读。

苹果和Imagination的许可分歧成为了正式的纠纷

苹果（AAPL）是半导体公司（SMH）的顶级客户之一。其订单数量使得苹果成为许多半导体供应商的优先客户，并让这个手机制造商成为他们现金流的重要来源。

其中一家供应商是Imagination Technologies，它为iPhone提供PowerVR图形。2017年3月，Imagination透露，苹果将在未来两年内停止使用其GPU。苹果将使用内部开发的GPU。这意味着Imagination Technologies将会失去每个iOS（iPhone操作系统）设备0.30美元的专利使用费。

该消息一宣布，Imagination Technologies的股价在一天之内下跌了70.0%。因此，Imagination 对苹果公司在未经许可的情况下使用其IP(知识产权)提起了正式诉讼。Imagination表示，它无法与苹果就授权协议达成令人满意的协议。

上面的争论是苹果的iOS设备（iPod、iPad、iPhone）授权使用Imagination的GPU(图形处理单元)的设计。苹果正在寻求在未来两年内内部开发GPU。Imagination 声称，苹果公司不能使用Imagination的设计专利开发自己的GPU。

Imagination Technologies从苹果公司获得了自己50.0％的收入。失去这个客户将使公司难以生存。即使它生存下来，其PowerVR也将从高端手机转向入门级和中等价位的手机。

这是苹果在高通（QCOM）之后的第二次许可纠纷。这些接连不断的诉讼和纠纷引发了一个问题，即苹果为何在这么多年之后才提出这个问题。下一部分我们将试着回答这个问题。

苹果对高通的诉讼有何意图?

在本系列的前一部分中，我们看到苹果（AAPL）正在与高通（QCOM）和位于英国（EWU）的Imagination Technologies进行专利授权纠纷。苹果很长时间以来一直在向高通公司支付许可费，为什么现在要采取法律行动？

高通按照终端设备的销售价格的某个百分比来收取许可费。苹果一直在提高新一代iPhone的价格，因为它增加了新的功能，比如更大的显示屏、更多的存储空间和更好的摄像头。因此，随着每一代新iPhone的问世，苹果的专利使用费也在不断增加。

苹果目前正准备在2017年底推出迄今为止最昂贵的iPhone。分析人士预计，苹果将以超过1,000美元的价格为iPhone 8定价，原因是有OLED(有机发光二极管)显示屏、Touch ID(识别)和3D(三维)传感等功能。

昂贵的OLED显示屏将是iPhone 8高价格的最大贡献者。高通提供调制解调器技术，与OLED显示屏无关。尽管如此，由于其授权模式，它仍将从iPhone 8的零售价中收取许可费用。这将进一步增加iPhone 8的制造成本。

此外，苹果公司的iPhone Plus机型的销量也在增长，这款手机的售价更高。IDC(国际数据公司)和高盛预计，在2018年上半年，iPhone 8的销量将占到iPhone总出货量的60.0%。

如果苹果成功地将高通的专利费从iPhone的零售价中分离出来，那么它就能省下一大笔钱。据报道，高通威胁要禁止iPhone进口到美国，但芯片供应商要想获得这一禁令将是非常困难的。

许多分析师认为，苹果公司可能会在内部开发蜂窝式调制解调器，就像开发移动GPU一样。然而，开发调制解调器更加复杂，因为它必须支持全球的几个标准。

接下来，我们看看苹果公司内部开发芯片的战略。

苹果公司内部芯片设计背后的战略

苹果（AAPL）正在与其长期供应商高通（QCOM）进行诉讼，因为它希望节省使用费。一些分析师猜测，苹果提起诉讼是因为它正在开发自己的蜂窝式调制解调器。

分析人士支持这一猜测，最近高通公司的副总裁Esin Terzioglu跳槽到苹果印证了这一猜测。这一调动最初是由Counterpoint Research的伙伴Neil Shah在Twitter上透露的。据Raymond James的分析师Tavis McCourt称，Terzioglu的任命表明苹果计划开发自己的调制解调器。

在iPhone中，蜂窝调制解调器是一个昂贵、耗电的组件。高通在Snapdragon处理器中集成了调制解调器，这有助于提高效率。然而，苹果不能将调制解调器集成到它的A系列处理器中，因为他从第三方获取调制解调器。如果它在内部构建调制解调器，便可以将它与内部的A系列处理器集成，从而提高效率。

资料表明，苹果正在推动内部芯片设计的策略。

有进一步的证据表明，苹果公司正打算在内部设计一个手机调制解调器。2016年，苹果正在谈判收购Imagination Technologies，该公司是位于英国（EWU），是GPU（图形处理单元）的授权公司。苹果从Imagination雇佣了几名员工，后来放弃了收购的想法。相反，苹果正在寻求内部构建移动GPU。

Bankhaus Lampe的分析师Karsten Iltgen指出，电源管理芯片供应商Dialog Semiconductor是下一个目标，因为苹果已经从供应商那里招聘了几名工程师，并在美国建立了电力管理设计中心。Pacific Crest Securities分析师John Vinh预计触屏供应商Synaptics将成为另一个目标，因为苹果一直在聘请该供应商的几名工程师。

最近的数据显示，苹果公司的研发支出正在增加。

Cowen的分析师Timothy Arcuri表示，半导体占iPhone制造成本的33.0％。然而，苹果公司将芯片设计引入内部的战略已经将其研发支出比例从2012年的2.2%提高到2016年的4.7%。

苹果公司正越来越多地专注于在内部开发更多的芯片。苹果公司内部的芯片开发始于2010年为iPhone和iPad设计A4芯片。自那以后，该公司为AirPods开发了无线组件，为其MacBook Pro提供了指纹扫描，以及许多产品的运动传感器。据彭博社报道，该公司正在为iPhone开发人工智能芯片。

有了这一点，苹果就可以完全控制iPhone的硬件了。接下来，我们将看到内部进行芯片设计的机会和风险。

开发内部芯片的将会给苹果带来怎样的影响？

苹果公司（AAPL）正对其供应商施加压力要求它们降低价格，同时，它正在加大内部芯片设计的力度。内部芯片的设计将使公司对其硬件掌握更多的控制权，并在供应商中拥有更强的影响力（优势杠杆），同时，还会减少公司对其供应商所拥有的垄断技术的依赖性。

举例来说，高通（Qualcomm）的调制解调技术目前被用于世界上超过90.0%的智能手机。这使得该公司处于业界垄断地位，其他公司如果想要使用该技术，则需要支付高昂的技术许可费。而如果苹果公司能够建立自己的调制解调器，它就不用被迫为其无线连接技术向高通公司支付更高的技术许可费用。

但正如前文所说，苹果会遭遇和诺基亚一样的命运吗?

随着苹果公司内部元件独立性的增强，依托创新向手机制造商靠拢的供应商会越来越少。像Avnet一样，有些供应商可能会停止与移动巨头的合作。

但是，每一片内部芯片的开发是耗时且昂贵的。这对创新而言是一个阻碍，苹果公司可能会错过供应链中出现的主要技术趋势。实际上，iPhone已经面临技术停滞，苹果宣称iPhone 8的新功能主要是OLED（有机发光二极管）显示器和无线充电器，但这两项技术在某些Android手机中已经实现。

彭博（Bloomberg）的一篇文章援引Canaccord Genuity分析师Mike Walkley的说法称，前全球最大的手机制造商诺基亚（NOK）也遭遇了类似的命运。由于其专注于削减成本和控制元件供应，因此，虽然它也走上了智能手机之路，但已经落后于该行业发展的趋势。

Walkley说：“你已经目睹了它们对Imagination和Dialog Semi以及所有的苹果供应商做了什么，当年诺基亚还是世界之王的时候，它也是这么做的。”

苹果-高通为的纠纷会给Intel一个机会吗？

苹果和高通之间的专利许可纠纷持续不断，而且业界推测苹果可能会设计内部的蜂窝调制解调器，但我们应该记住无论是处理纠纷还是自主设计，都将需要花费大量时间。因此，最直接的解决方案将是苹果公司更多地使用英特尔（INTC）的无线调制解调器。

根据DigiTimes的一份报告，2016年苹果的iPhone 7和iPhone 7 Plus中的调制解调器，有70.0％来自于高通公司，30.0％来自于英特尔。英特尔和高通的调制解调器价格分别为15美元和23美元，这是因为前者的技术不如后者。

DigiTimes报告指出，2017年苹果从英特尔采购的调制解调器可能会增加到50.0％，到2018年这一数字将达到70.0％。然而，由于高通公司提供了世界上最先进的无线连接技术，苹果公司的这一决定可能会使2017年iPhone手机处于技术劣势。

许多其他供应商也会受到苹果公司双重采购策略的影响。我们接下来看看其他例子。

供应商如何回应苹果的双重采购策略

苹果（AAPL）从至少两个家供应商那里采购元件，以降低风险并具有谈判实力。2016年，苹果公司将这种策略用于蜂窝调制解调器的采购，使得当年iPhone的调制解调器中，有30.0％来自英特尔（INTC），其余70.0％来自高通（QCOM）。在此之前，高通公司才是苹果唯一的调制解调器供应商。

首先谈一下苹果的运动传感器供应。

彭博（Bloomberg）援引消息人士的话称，2017年五月，苹果公司决定从InvenSense 和Robert Bosch处采购运动传感器。此前，InvenSense是iPhone的运动传感器—陀螺仪和加速度计的唯一供应商。根据Bloomberg供应链分析，InvenSense收入的60.0％来自苹果公司。

Bloomberg的消息人士称，苹果可能向Robert Bosch提出50.0%的电机传感器需求，此前，

Robert Bosch与苹果的交易往来将会增加，自然，InvenSense对苹果手机运动感应器的供应将会减少。

很多迹象表明，商们正在减少对苹果的依赖。

苹果正在从多个供应商那里采购零部件，以减少对单一供应商的依赖性。同时，供应商正在向多元化发展，以减少对苹果的依赖。

与苹果公司交易往来密切的TDK公司，最近以13亿美元收购了InvenSense。通过此次收购，TDK意图向高速增长的自驾车，无人机和物联网等领域扩张。

意法半导体（STMicroelectronic）曾经是iPhone、iPad和iPod touch设备的加速度计、陀螺仪和运动传感器的唯一供应商。在接受CNBC采访时，意法半导体（STM）的首席执行官Carlo Bozotti表示，该公司的产品将向汽车、物联网等领域扩展，增加产品的多样性以减小苹果订单可能撤回的风险。

苹果从严重依赖自身的供应商那里撤回了订单

苹果公司从Imagination Technologies和Dialog Semiconductor撤回订单后，供应商逐渐减少了与苹果的接触。

GPU（图形处理单元）供应商Imagination Technologies收入的50.0％来自于苹果。众所周知，对某一客户如此严重的依赖性使得该供应商处于风险之中，也给了该客户更多的议价权来规定合同款项和条件。当苹果公司决定在接下来两年开发内部GPU时，Imagination Technologies的股票一天之内下降了70.0%。

一些分析师认为，苹果的电源管理芯片供应商Dialog是下一个案例。分析报告最近指出Dialog股票下跌了20.0％。接下来，我们看看其他元件供应商以及它们的股票面对苹果的消息是如何反应的。

苹果的供应商及其股票：与苹果公司密切相关

在本系列的前一部分中，我们看到，由于苹果（AAPL）计划在公司内部开发更多芯片技术，苹果供应商正在寻找多样化的客户群。然而，多元化不会一夜之间发生，对苹果严重依赖的供应商将继续面临iPhone周期的季节性影响。

（1）资本收益

截止2017年3月，音频芯片供应商Cirrus Logic（CRUS）的财政年报显示，该公司收入的79.0％来自苹果。过去12个月中，CRUS的股价上涨了87.4％，而苹果股价在同期上涨了58.7％。

射频芯片供应商Skyworks Solutions（SWKS）尚未确定其与苹果的交易份额。但分析师估计，其与苹果的交易约为40.0％。过去12个月SWKS股价上涨62.0％。苹果的另一个射频供应商Qorvo（QRVO），预计其收益的40.0％来自移动巨头（苹果公司）。

另一方面，诸如Broadcom（AVGO）和德州仪器（TXN）等大型半导体公司的收入中有超过10.0％来自苹果公司，但它们同时也拥有多样化的客户群。这些股票不受苹果公司的业绩影响。在过去12个月中，AVGO和TXN股票分别上涨56.6％和34.9％，均低于苹果公司的涨幅。

对单一客户的严重依赖使供应商面临巨大风险。这些供应商通常以较低的价格进行交易，而不是拥有更多样化的客户群。

（2）市销率

市销率告诉我们投资者愿意为每美元销售支付的金额。与苹果交易密切的CRUS和QRVO公司的市销率分别为2.88和3.26。另一方面，截至2017年6月8日，AVGO和TXN的客户群更加多样化，两公司具有6.28和6.0的市销率。而苹果的市销率为3.67。

（3）市净率

市净率告诉我们该公司的股票相对于账面价值是否被高估或者低估。账面价值是一个保守价格，因为公司的研发费用一般包含在营业费用中，因而被排除在股票的账面价值之外。

CRUS和QRVO的市净率分别为3.88和2.01。另一方面，截至2017年6月8日，AVGO和TXN的市净率分别为5.24和7.77，而苹果的市净率为6.03。

以上数值表明，多样化的客户群让投资者对公司发展更加乐观。接下来，我们将讨论苹果公司对其合同制造商的影响。

苹果的iPhone 8将如何影响富士康？

由于苹果（AAPL）采用双重采购策略，并计划在公司内部实现大多数芯片的设计，其零件供应商正处于艰难时期。然而，苹果的台湾（EWT）制造商鸿海精密工业公司（Hon Hai Precision Industry）也被称为富士康，预计将成为iPhone 8超级周期的主要受益者。

富士康在组装iPhone上的收入超过其收入的50.0%。所以它的收入和iPhone的销售方向一致。2016年度财政报表显示，富士康的收入同比下降了19.0%，而苹果的销售额同比下降了7.7%。

由于苹果公司的高议价能力，装配合作伙伴的利润非常低。富士康（Foxconn），和硕（Pegatron）和纬创资通（Wistron）的利润率均低于5.0％，而苹果的利润率则超过25.0％。

在接受CNBC采访时，摩根大通（JPMorgan）的台湾股票研究主管Gokul Hariharan讨论了苹果对富士康的影响。他表示，富士康的垂直一体化商业模式及其以较低成本生产大批量产品的能力，可能会保护其免受长期iPhone需求放缓的影响。

富士康从20世纪90年代中期开始组装台式电脑。随着时间的推移，它转向组装游戏机，组装摩托罗拉(Motorola)和诺基亚(NOK)手机，音乐播放器，最后转向组装苹果的智能手机。Hariharan表示，富士康后来在供应量中垂直移动，为其组装的产品制造零件，在供应链中垂直移动。这一举动增加了富士康产品的价值。

富士康在其产品中增加了更多的智能手机元件去降低苹果对其影响。

2016年，富士康斥资38亿美元收购夏普(Sharp)，这让它获得了智能手机的两个主要部件:相机模块和显示器，这些元件都将在下一代升级中更新换代。据Hariharan介绍，显示器是智能手机中最昂贵的元件。日经（Nikkei）的报道指出，富士康和夏普正在考虑在中国建立一个OLED（有机发光二极管）显示器厂。

彭博社(Bloomberg)报道称，富士康和夏普共同竞标东芝（TOSBF）的NAND闪存业务。 Hariharan说，如果通过竞购获得相应业务，富士康希望增加服务器和存储产品的价值，该产品占其收入的20.0％-25.0％。

当其实苹果对富士康也有依赖性。

Hariharan认为，由于富士康多年的组装经验以及其以低成本实现大批量产品生产的能力，该公司将独家组装苹果手机最昂贵的型号iPhone 8。预计iPhone 8将具有OLED显示屏，3D感应，前后玻璃外壳和无线充电等多项新功能。

由于富士康拥有制造大量智能手机元件的能力，所以它成为了iPhone 8的理想组装基地。但是，KGI证券分析师Ming-Chi Kuo预计，由于“主要硬件升级”，iPhone 8的批量生产将被推迟。

不过，iPhone 7和iPhone 7 Plus将准时推出。预计这些产品将由装配伙伴Pegatron和Wistron制造。接下来，我们来看看这些制造商。

苹果的iPhone销售和供应商的短期收入

在本系列的前一部分中，我们看到，由于富士康在组装领域的长期经验，因此它可能成为苹果（AAPL）iPhone 8的唯一制造商。2017年富士康的收入也很可能有所增长。

分析师预计，苹果的另一个主要合约制造商Pegatron将制造iPhone 7s和iPhone 7s Plus机型。预期由Wistron制造旧款iPhone，因为该公司还是组装市场的新手。

从2017年起，Pegatron和Wistron将分别从苹果公司获得55.0%和25.0%的收入。摩根大通(JPMorgan)的台湾股权研究主管Gokul Hariharan告诉CNBC，在短期内，Pegatron 和Wistron的收入将继续根据iPhone的产品周期而变动。

受苹果订单影响较小的专业供应商

虽然合约制造商的收入在很大程度上将继续依赖于苹果的收入，但是专门的供应商，如内存和相机模块供应商，却能对冲iPhone需求放缓的情况。

例如，三星(SSNLF)和镁光科技(MU)向大量智能手机供应商提供内存。因此，它们不会受到某一特定智能手机厂商的销售影响。不过，它们将受到全球智能手机销售整体增长或下降的影响。

我们来看看苹果的其他供应商。

所有的苹果供应商和合约制造商都开始为即将推出的新款iPhone做准备。有消息称，富士康、和硕（Pegatron）和纬创资通（Winstron）正在招聘和培训中国的新员工（FXI），准备开始大规模生产iPhone 8。微型音响系统供应商瑞声科技（AAC Technologies）也正在加速生产，花旗（Citi）预计，AAC在2017年的收入中将有40.0%来自苹果。

据多家媒体报道，Samsung Display已经与苹果签署了为期两年的供应协议，依据该协议，三星将为iPhone 8提供高达9200万个弧形OLED（有机发光二极管）面板。

《投资者》的一份报告指出，LG将为iPhone 8提供具备面部识别功能的3D前置摄像头。预计LG将建立一个相机制造厂，以满足来自苹果公司的大量订单。

接下来，我们来看看iPhone 8如何影响台积电（TSMC）（TSM）的收益。

2017年苹果的iPhone 8将为台积电(TSMC)带来收获吗?

在本系列之前的部分中，我们看到苹果(AAPL)的合约制造商和元件供应商比预期更早地开始准备iPhone 8的生产。即使是在市场占有率为56.0%的世界最大晶圆代工厂台积电(TSM)企业中，这也是事实。

台积电为iPhone制造A系列处理器。根据DigiTimes报告，该晶圆代工厂正在为即将推出的iPhone型号制造A11处理器，该处理器使用10nm FinFET工艺制造，这标志着台积电转向较小工艺节点。

报告指出，台积电最初计划在2017年4月开始生产A11处理器，但由于技术上的困难，推迟到了2017年5月。

许多分析师指出，台积电与苹果的交易往来正在增加。从上图可以看出，台积电和苹果的收入在2016年呈现相反的趋势。台积电的收入同比增长12.0％，而苹果的收入同比下降了7.7％。

苹果此前曾使用台积电和三星（SSNLF）代工厂为其生产A9芯片。但在2016年，MacRumors的一份报告指出，苹果公司选择台积电作为iPhone 7系列的A10处理器的独家制造商，尽管iPhone的销量有所下滑，但是台积电的收入却增加了。

苹果公司对台积电收益的贡献从2014年的9.0%增加到2016年的17.0%。Sanford C. Bernstein的分析师Mark Li预计，到2017年，苹果对台积电的营收贡献将升至21.0%，因为该公司将继续作为A11芯片的独家供应商。他说，自2012年以来，台积电的收入增长了87.0%，其中有42.0%来自苹果公司。

台积电的联合首席执行官Mark Liu在其第一季度（1Q17）财报电话会议上表示，对高端手机的季节性需求将在2017财年的下半年推动其收入，这种季节性特征在2016年也出现了。Mark Liu说，代工厂将扩大其客户群，以减轻由于对苹果依赖性的增加而导致的风险。

许多分析师认为，英特尔（INTC）正在积极与苹果合作制定基于ARM（Advanced RISC Machines）A系列处理器的合约。如果苹果采用双重来源策略或完全放弃台积电，那么台积电的收入将受到不利影响。此外，iPhone出货量的任意延迟都会影响台积电2017年的收入。

一些分析师认为，iPhone 8的生产可能会延迟几个月。接下来，让我们来讨论延迟的可能性。

苹果iPhone 8发布延迟的可能性有哪些？

苹果(AAPL)供应商通常在7月份开始生产iPhone零部件。但这一次，他们在一个月前就开始生产了。据《台北经济日报》报道，Kinsus Interconnect和Zhen Ding将于2017年6月开始生产iPhone零部件。

然而，早期的生产增加似乎并不意味着iPhone 8的提早发布。苹果似乎已经开始提前准备，以便有足够的渠道库存来满足新iPhone的被压抑的需求。

Longbow Research的分析师Shawn Harrison预计，由于A11处理器、Touch ID（识别）和OLED显示屏的复杂性，iPhone OLED（有机发光二极管）模型的批量生产将延迟到2017年9月底或10月初。

在LCD(液晶二极管)显示面板中，3D Touch解决方案直接与面板相连，但在OLED面板中，解决方案必须与面板的正面和背面相连，这增加了制造成本和时间。

不过Harrison乐观地认为，iPhone 8的需求将推动2018财年的销售，从而将苹果的12个月目标价提高至173美元。分析师们的乐观态度推动苹果股价升至新高。

供应商股票上涨超过iPhone 8预期。

苹果不是唯一上涨的股票。苹果的台湾(EWT)供应商，台积电和鸿海精密工业(富士康)的股票也正处于创纪录的高点。在2017年，台湾资本加权股票指数表现最好的股票有8家是苹果供应商。由于分析师对这些供应商收益预期的提高，这些公司的股票价格正在上涨。

机构投资者也在利用iPhone 8的机会。沃伦·巴菲特（Warren Buffett）已经购买了苹果股票。Seth Klarman在1Q17购买了苹果供应商高通(Qualcomm)和Qorvo(QRVO)公司的价值2.99亿美元和4.930亿美元的新股份。

苹果iPhone制造主要集中在台湾和大陆。该公司正在想办法增加在美国的生产力，以支持特朗普行政当局的“美国第一议程”。我们将在接下来的文章看到对这一点的说明。

苹果如何支持特朗普的“美国第一议程”

有些iPhone 8的供应商来使得苹果遇到了麻烦。日益增长的需求可能会导致某些元件的供应短缺，这可能会推迟iPhone 8 OLED（有机发光二极管）模型的推出。在这些担忧中，苹果希望推动国内制造业的发展，以支持特朗普总统的美国第一议程。

苹果已经在美国生产了Mac Pro，并试图在国内生产更多产品。因此，苹果创造了一个10亿美元的高端制造业基金（Advanced Manufacturing Fund）。该基金的第一个受益者是苹果的玻璃供应商康宁（GLW）。苹果将投资2亿美元用于康宁（Corning）的研发和资本设备需求。康宁的首席执行官Wendell Weeks强调，在过去十年中，康宁已经与苹果合作为美国创造了约1000个就业机会。

除了制造基金外，苹果还计划在软银的1000亿美元Vision基金中投入10亿美元，该基金将在美国投资500亿美元。苹果还将增加员工，并教会人们编写代码，从而在iOS移动应用程序开发中创造就业机会。

苹果公司更新了网站，详细列出了它在美国创造的工作岗位。据该网站称，苹果在美国创造了超过200万个工作岗位，其中有8万个工作岗位是由其直接创造的，有45万个工作岗位是通过第三方供应商创造的，此外，还在App Store生态系统中创造了150万个工作岗位。

根据福克斯(Fox Business)的数据，2016年，苹果在其9000家国内供应商和制造商上的支出超过500亿美元。亚马逊(Amazon)也展开了与苹果公司的合作，它承诺将在未来两年内为美国创造10万个就业岗位，英特尔(Intel)则计划耗资70亿美元在亚利桑那州建造一座晶圆制造厂。

海外公司也在美国进行了一些投资。据日经（Nikkei）报道，苹果的组装合作伙伴富士康计划在美国建造一家价值71亿美元的液晶显示器(LCD)工厂。

苹果越来越重视为美国创造就业机会其实有一个隐藏的动机。苹果首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)在接受CNBC采访时表示，制造基金是与特朗普政府谈判条款的一种策略，海外现金汇回国内可获得税收减免。苹果在海外有2390亿美元的现金，但由于高额的汇回税，它无法获得现金，因此不得不筹集1000亿美元的债务作为股东收益资金。

这些国内制造业的努力是否表明苹果可能将其制造基地从中国转移到美国？让我们在接下来的部分中回答这个问题。

苹果在美国：这是一个可行的选择吗？

苹果(AAPL)正在推动美国制造业与特朗普政府达成良好的协议，并为其海外现金储备获得汇回期限。该公司已经在美国制造了Mac Pro，并将在国内继续生产更多零部件。

但是，特朗普政府希望苹果将其iPhone产品的生产引入美国。由于一些挑战，这种情况发生的概率很低。

目前，苹果在中国这一全球制造业中心生产所有iphone。根据《纽约时报》2012年的一篇文章所述，中国提供了灵活、经济和快速的制造业，而美国却没有。

中国劳动力比美国工人更熟练而且更便宜。而且，中国的劳动力和相关法规也很宽松，这使得制造业更加灵活。与此同时，美国劳动力成本高昂，工会也很严格，这将增加在美国国内制造iPhone的成本。美国制造的iPhone的起价将远高于中国制造的650美元的价格。

另一方面是批量生产的困难性。即使在中国这种大规模的生产能力下，也难以满足iPhone的生产需求。如果生产转移到美国，可想而知，需求供应缺口将会扩大。因此，苹果不太可能将iPhone的生产转移到美国。

然而，如果苹果将其iPhone产品生产的一小部分转移到美国，就能降低地缘政治风险。最近，高通（QCOM）威胁称要禁止将iPhone进口到美国。如果苹果在美国有一个生产部门，这类威胁就不会对苹果产生重大影响。

虽然对于苹果来说，美国制造业仍处于遥远的未来，但眼下的担忧是，iPhone 8带来的半导体行业的供应短缺。我们将在接下来的部分印证这一点。

为什么供应商优先考虑苹果而不是其他客户?

苹果（AAPL）iPhone拥有大量的半导体元件，因为其订单量非常巨大，因此在供应链中，苹果公司相较于其他技术公司拥有更多的权力。

《华尔街日报》援引知情人士的说法称，对苹果现有的iPhone 7设备的需求不断增加，以及对即将推出的iPhone 8的需求预计将导致某些基本元件的供应短缺，比如NAND闪存和液晶显示器(LCD)等。许多分析师预计，2017年或将成为iPhone需求达到历史最高水平的“超级周期”。

业内人士表示，CIS制造商索尼(SNE)将优先考虑苹果、华为、Oppo和Vivo。索尼有限的制造能力迫使其他智能手机厂商（供应商）从其他供应商那里获得CIS。三星(SSNLF)生产主要用于内部使用的CIS，而OmniVision为低中端智能手机提供独联体。

《华尔街日报》消息人士称，日本任天堂目前正在面临其开关游戏机的基本元件供应短缺问题。任天堂的NAND Flash供应商——东芝（TOSBF）的一位发言人表示，NAND市场正见证着智能手机和数据中心日益增长的需求。而且，需求将大幅度超过供应，由于内存制造商将转向3D技术，这一趋势将在2017年余下的时间得以保持。

分析师认为，任天堂正面临供应短缺，这是因为智能手机和数据中心能够提供比游戏机制造商更好的条款。智能手机带来更大的容量，数据中心带来更高的利润。这使得任天堂处于劣势。

Gartner的一份报告指出，由于中国手机制造商的激烈竞争，苹果智能手机的出货量份额从1Q16的14.8%降至1Q17的13.7%。尽管如此，苹果股价今年迄今还是上涨了32.5％。

虽然单位出货量对于固定成本来说很重要，但对于未来的研发来说，利润更为重要。《福布斯》的一篇文章援引Canaccord Genuity的分析师Michael Walkley的话称，苹果在智能手机行业的利润占比超过了80.0％。 Walkley表示，由于iPhone的品牌溢价以及消费者的高忠诚度，这种情况可能会继续。

三星位居第二，在智能手机行业的利润中所占比重处于低等到中等之间，其次是华为，占比约为5.0%。Walkley认为，HTC、LG、联想、微软和索尼都处于盈亏平衡的水平，最终将不得不退出或投资更多的智能手机业务。

尽管iPhone销量正在放缓，但苹果仍将继续主宰智能手机利润，并成为半导体公司的主要客户。

今天是《半导体行业观察》为您分享的第1307期内容，欢迎关注。